郑棉与PTA套利机会再现

　　郑棉0809合约与PTA0809套利可行性分析

　　棉花是关系国计民生的战略物资，也是仅次于粮食的第二大农作物。棉花是涉及农业和纺织工业两大产业的商品，是纺织工业的主要原料，也是广大人民的生活必需品，棉纱、棉布和服装还是出口创汇的重要商品。而涤纶的学名为聚对苯二甲酸乙二酯纤维，经过喷丝形成极细的纤维，简称为聚酯纤维，于1953年才开始工业化生产，由于其性能好、用途广，所以发展很快，是世界上产量最大的一种化学纤维。涤纶短纤维主要用来与棉、毛、粘胶、麻以及其它化纤混纺制造各种衣用纺织品。

　　化纤是棉纱的主要替代品，化纤(涤短)价格的变化，直接影响棉纱的需求，间接影响棉花需求量和棉花价格。由于化纤的原材料是PTA，其用途与棉花可以相互替代，因此，二者的价格有一定的相关性。

　　郑棉0809与PTA0809套利机会分析

　　近期郑棉0809与PTA期货0809合约价差快速缩小的一个重要原因是由于原油价格的上涨，导致原油的下游产品成本上涨。而PTA作为原油的下游产品，自然也迅速上涨，而郑棉的价格却一路下跌，导致了二者价差的持续缩小。

　　无论从周线图还是从日线图上来看，最近的一次套利机会出现在2008年3月份，当时的最高价差出现在3月4日，其最高价差为8520，随后二者的价差便一路走低到近期的低点4410(6月13日)，仅仅3个多月时间二者的价差相差达4110点。而目前二者的价差为4643，在历史价差的低点附近，因此是一次好的套利机会。

　　同时，从图5和图6可以看到，二者的比率在上次套利机会出现时为2008年3月4日的高点2.01，而6月13日的低点仅为1.45，目前比率为1.49，因此，从二者的比率变化上来说，也是一次好的套利机会。

　　结论

　　由于棉花和PTA的下游产品棉纱和化纤(涤纶短纤维)具有一定的替代性，二者的价格走势具有一定的相关性，而目前郑棉0809和PTA期货0809合约，无论从价差还是从价格比率的日线图或周线图上来看，都是处于历史的较低价位，因此，我们判断目前存在较好的套利机会。

　　操作上，建议投资者可以买入棉