郑棉周评：近远期合约走势分化

　　自6月16日以来，郑棉近远期合约走势有所分化，以807为代表的近月合约维持极窄幅整理，而以901为代表的远期合约则走出前期的窄幅震荡区间，波幅加大。本周郑棉仍然延续了这一格局。807合约交投仅限于13750-13660，收在13675，较上周五收盘跌55，901合约本周最高至15495，最低为15180，收在15345，较上周五收盘跌20。虽则交易区间有所扩大，但郑棉成交持仓仍处于较低水平。限制郑棉近月合约价格的仍然是仓单压力。根据周五郑商所仓单日报显示，当日注册仓单仍有6984张(合139680吨)，有效预报1438张(合28760吨)。而当日收盘时，807至811合约的持仓量共计58718手(合293590吨)。实盘比例为47.58%，潜在实盘比例为57.37%。显然807至811合约仍将承受较大的仓单压力。而在仓单压力的影响下，这些合约的价格将逐步向现货靠拢。

　　目前国内地产3级棉的公重提货价在13900元/吨附近。以周五收盘价计，807合约低于现货价200元/吨左右。不过从本周仓单流出情况看，有仓库贴水的衡水和银丰两个交割库出货较积极，其他库的仓单流出数量仍然偏少。笔者从与棉商的交流中了解到，以目前的价差，虽然提仓单有一定利润，但是考虑提货后的运费以及纺织企业可能的货款赊欠，200元/吨的价差对棉商而言仍然没有太大的吸引力。事实上，根本上的原因还在于现货。进入6月以来，各地成交情况有所好转，一方面随着时间的推移，利息成本增加的压力下，棉企销售积极性增加。另一方面，部分纺织企业的库存已处于较低水平，也有采购的要求。虽然各地成交情况和成交价格略有差异，不过一个共同的情况是，资金紧张，货款赊欠较为普遍。而这，显然也影响到了期货。由此来看，近月合约的走势仍需重点关注现货走势，而现阶段决定现货走势的，是纺织形势：包括纺织对棉花的需求，以及纺织的资金状况两个方面。

　　对于郑棉远期合约而言，目前处于较为尴尬的时间，较为尴尬的价位。一方面新棉形势仍不明朗，根据目前的情况，对于收购价的预期可能不会太高，这样，901合约在15000以上的价位，多方并无多大的积极性介入。但是目前还是6月底，可能对产量产生重大影响的不利天气也有可能在7-9月份发生，因此现在谈论收购价还是为时过早，空方在目前的时间点上也无多大的参与热情。这样的情况可能会限制901合约扩仓的积极性。而持仓量不能扩大的情况下，内部动力就相对较弱。901合约在这两周表现出跟随美盘，但较美盘为弱的局面与此有关。总体而言，在接下来的一周，这样的局面可能还难以改变。除非外部市场发生重大变化。(李庆艳)