高油价背景下工业企业利润增长分化明显

　　1～5月份，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%。其中，国有及国有控股企业实现利润4246亿元，同比增长1.5%；集体企业实现利润283亿元，增长35.3%；股份合作企业实现利润63亿元，增长16.6%；股份制企业实现利润6010亿元，增长24.1%；外商及港澳台商投资企业实现利润3119亿元，增长22.4%；私营企业实现利润2105亿元，增长51.0%。从国家统计局公布的全国规模以上工业企业实现利润情况看，今年1～5月份工业企业利润的增长，呈现明显的分化状况。

　　私营企业利润增长明显优于其他类型企业

　　1—5月全国规模以上工业企业利润累计同比增长20.9%，相对于上年同期的42.1%，大幅回落21个点。其中，国有及国有控股企业实现利润同比增长1.5%，同比增幅回落22.8个百分点；集体企业实现利润同比增长35.3%，比上年增幅回落15.3个百分点；股份制企业利润同比增长24.1%，增幅比上年回落15.4个百分点；外商及港澳台商投资企业利润同比增长22.4%，增幅回落16.2个百分点。然而，私营企业的利润同比增长却高于去年2.4个百分点，达到51.0%，明显优于其他所有制形式，表明市场化程度高的经济成分最具活力。

　　高油价背景下，相关行业利润增长冰火两重天

　　国际原油价格的大幅上涨，带来了国内油价的上涨，并引起其他能源价格的跟随上涨。从各行业2008年前5个月工业企业利润增长率同比变化和利润占比情况看，处于直接上游的黑色金属矿采选业、煤炭开采和石油天然气开采业，其利润增长大幅度超过上年；但是，处于严格价格管制中的电力行业则因煤价的上涨而出现利润大幅下滑；国际原油价格的不断上涨导致石油加工业陷入亏损，化纤行业也出现利润下滑。工业行业之间出现巨大的盈亏反差，究其原因在很大程度上是由于我国价格体系不合理造成的。6月19日国家出台成品油和电价提价措施，有望在一定程度上缓解能源和资源行业上下游利润增长的巨大落差。

　　需求拉动下，食品、医药及部分机械制造业保持了稳定的利润增长

　　1-5月份，部分行业保持了持续较高的利润增长，其中，农副食品加工、食品制造业、造纸、医药、通用设备、电气机械、通讯设备、废弃资源和废旧材料回收加工等行业，其利润增长甚至超过了去年同期。

　　通货膨胀背景下，需求弹性越小的行业，价格转嫁能力越强。农副食品加工、食品制造业在农产品价格上涨的情况下，仍表现出了持续较好的利润增长，显示出较好的抗通胀能力。另外，近年来国家社会保障体系的建立和对“三农”的扶持，也促进了基础消费能力的释放。这也是与农民与农产品相关的农副产品加工业、食品制造业、饮料制造业(除液体乳及乳制品制造业外)等行业利润大幅增长的重要原因。

　　受益于医疗体制改革和庞大的市场需求，医药制造业利润增幅仍保持较高水平。从细分的三位码行业看，生物、生化制品的制造、化学药品原药制造利润增速远超去年同期，但中药业利润增速则不及去年同期。

　　机械设备制造业的利润总体看仍处于较好水平，但细分行业差异较大。自行车制造、纺织服装皮革工业专用设备制造利润下滑，利润同比增长分别为-19.6%和-29.5%；汽车制造是设备制造业中最大的利润创造者，但2006年以来利润增速(前5个月利润同比)不断下滑，2006、2007、2008年利润同比增速分别为80.9%、60.6%、38.9%；船舶及浮动装置制造连续几年保持了利润的高速增长，电池制造出现明显的增长提速，其他增速较好的制造业也多是与当前国家主导大力发展的大方向(如航空航天、铁路建设、3G、环保等)一致的行业；因下游需求旺盛而带来的对食品、饮料等生产设备的需求，令相关企业受益；输配电及控制设备制造的利润大幅增长，可能部分来自于年初雪灾后对输配电设备的需求增长。

　　部分投资品和轻工业品制造业的利润增长明显放缓。燃气、电力、化纤、钢铁、有色以及大部分轻工业品制造行业都出现不同程度的利润增幅回落。我们认为，资本品利润增长的回落主要是受能源价格大幅上涨的影响，如化纤、钢铁、橡胶制品、化学原料等；公用事业相关价格的管制，也带来电、气、水的生产和供应业的利润增长回落；轻工业品利润的回落，主要和出口增长明显放缓有很大关系；钢铁出口受政策限制，也是其行业利润增长放缓的原因之一。