全球经济面临高通胀 我国CPI将下降宏调应微调

　　编者按

　　通胀似乎不再那么可怕：6月份的CPI降到了7.1%。但是，麻烦的是，经济增长速度的下降似乎比通胀还快：投资、顺差和居民收入都在下行。有学者警告说，照这个趋势下去，中国经济硬着陆的风险越来越大。

　　政府今年的通胀目标还要坚持年初制定的4.8%吗？近期一些曾坚定地主张紧缩货币的学者，立场也开始发生了转变，呼吁放松或者至少不再收紧货币和信贷，更要想办法提高投资增长速度，以防止中国经济突然由热转冷。 而中国航空航天大学的任若恩教授更是从一个多月以前就明确提出：我们低估了经济增长下滑的幅度，更没有充分意识到未来保证较快经济增长的重要性。按照他的计算，今年一季度按照支出法计算的中国经济增长只有7.6%，大大低于官方按照生产法计算的10.6%。虽然不能认为支出法的计算更接近实际情况，但是现实中资金紧张、企业停产等实际情况却不断给经济敲响警钟。

　　6月CPI的下降并非偶然，由于去年的高基数，未来数月中国的通胀很可能会下降到6%以下。而这正好给了紧缩的宏观政策一个重新调整的机会。 通胀有害，增长速度下降也有害。用法国巴黎证券(亚洲)有限公司董事总经理兼首席经济学家陈兴动的话说，两害相权，当前政策应选择促增长。目前，资本市场已经敏锐地捕捉到这种政策转向的可能，之前一直受影响较大的地产股和银行股已开始转强——一旦政策开始放松货币和信贷他们当然是受益最大的行业。

　　实际上，中国近些年对宏观经济调控的把握越来越纯熟，相信未来中国经济的调整将是多次和小幅度的，很难再出现上世纪九十年代的那种大起大落。

　　警惕滞胀风险

　　有关数据已经显示中国经济的滞胀风险，似乎应在当前有利的时间窗口，迅速调整相关政策

　　本刊记者 钟华/文

　　这是一个充满不确定性的年代。

　　一年前还蒸蒸日上的全球经济，如今已面目全非，并有50个国家和地区正在经历两位数左右的通货膨胀率。这一切变化始于2006年全球原油开启新一轮上涨，随后全球粮食价格也开始暴涨，最引人瞩目的还是2007年3月爆发的美国次贷危机。这场危机引起全球金融动荡，美国经济以及全球经济增长进入了黯淡的时代。

　　由于美国经济以及全球经济增长放缓，对来自中国的进口需求减少，中国出口增长大幅下降，贸易顺差增长率2008年5月份达到-9.9%，从而拉低了中国经济增长率。

　　有专家从支出法来核算GDP，2008年一季度中国经济增长仅为7.6%，而不是官方的10.6%。如果上述估算更接近实际情况，意味着中国经济增长率被中国官方严重高估。由此，中国政府按照高估经济增长所采取的“从紧货币政策”就应缓行，甚至政策应该180度转弯，更关注经济增长和就业。

　　尽管本刊早在今年年初就推出《GDP拐点》一文(详见本刊2008年第7期)，但中国经济回落速度还是比预期要快。同时，中国通货膨胀率比预期要高。如果将过去30年GDP平均9.88%增长率作为中间值，将过去55年(始于1955年)GDP平均8.34%增长率作为警戒值。将过去18年CPI平均5.12%的增长率作为年度高位警戒值，把过去10年CPI平均1.4%的增长率作为低位警戒值。目前来看，2008年前5个月的中国通货膨胀率达到8.1%左右，众多经济学家将全年通货膨胀率的预测调整在7%左右，而6月份的GDP可能低于10%。这意味着中国将出现这样的一个现象：通胀高企，经济放缓。

　　由此，我们要对中国经济发出滞胀的风险警报。