郑棉短期或将弱势反弹

　　自3月5日郑棉主力合约0901达到历史性高点17660元/吨后，受国际原油新高不断、国内原材料成本和劳动力价格上涨、人民币升值步伐加快、纺织行业出口退税率下调，以及国家为抑制通货膨胀而采取从紧的货币政策的影响，开始了漫长的下跌之旅。笔者从权威人士处获悉，纺织品以及相关上游行业的出口退税调整政策已经敲定，最快将在7月下旬出台。受此消息刺激，郑棉或将借机结束前期下跌走势而展开反弹，但受国内外有限利多因素制约，反弹空间不大。

　　市场期待以久的纺织品相关行业出口退税率如能顺利出台，无疑将有效推动纺织业复苏，扩大对棉花的需求，进而促使郑棉止跌企稳走强。虽然面临重大利好，但是纺织企业仍需谨慎接单，调整出口退税率更多是一种对纺织企业鼓励信号，给出口企业一个缓冲的余地。面对生产成本上升、人民币升值的大环境，传统纺织企业长期依靠低成本优势参与市场竞争、依靠低价格占领国际市场的日子已经一去不复返了。但我们也要看到，政策扶持预期对行业稳定有一定利好，但这只是短线趋势，行业回暖必须以行业结构调整、基本面改善为基础。纺织出口行业若想翻身还需充分借助政策利好，从破解行业困境处着手，这是一个较长期的过程。

　　国际棉市对国内支撑有限

　　美国农业部(USDA)最新公布的棉花出口销售报告显示，截至7月3日当周，美国2007/2008年度棉花净销售53600包，2008/2009年度棉花净销售66600包。根据美国农业部的最新预测，2008/2009年度全球棉花消费量预计为2768万吨，同比仅增长2.2%。2008/2009年度全球棉花产量预计为2535万吨，同比减少约3%。另外，印度政府日前宣布取消棉花14%的进口关税，取消棉花1%的出口退税，于7月8日起正式生效，并确认不会取消棉花出口或将棉花出口量限定在一个范围内。而根据6月份的USDA报告数据，本年度印度棉花进口8.2万吨、出口137万吨，2008/2009年度进口8.7万吨、出口163万吨，在保障其国内供需的同时，对国际棉价的支撑作用相对会有一定体现。国际棉市虽有有限利好的支撑，但在整体消费减缓、库存巨大的背景下很难展开上扬行情。同时，国外分析机构认为：从长期看，高涨的原油价格和全球经济成长放缓将令棉花期货承压，因此，郑棉外部利好支撑有限。

　　多重因素压抑郑棉后期走强

　　目前离本棉花年度结束已不满两个月，按理说应该出现供需缺口，推动郑棉价格上行。但美盘自美国独立日后开市交易以来，国际原油价格出现高位回调，国内纺织企业、贸易商用棉不活跃。中国棉花交易网统计数据显示，目前供需总体上基本平衡，棉花不出意外将平稳过渡到新的供需年度，这一定程度上促使前期库存棉花企业和贸易商加大了抛售陈棉的力度，进而对郑棉期价产生一定的利空影响。

　　相关用棉企业目前资金周转压力较大，由于四川地震、美国次级债风波、国际经济成长放缓和越南经济危机，我国采取了从紧的货币政策，人民币升值速度加快,导致相关用棉企业资金周转困难加大。人民币升值，纺织业受损害最大。据估算，人民币每升值1%，纺织业利润约下降12%，毛纺织业下降8%，服装业下降约13%；如果人民币升值3%，纺织业出口利润可能会下降30%。很多依靠低附加值产品、低价竞争的中小企业将难逃倒闭厄运。升值速度加快一方面削弱了我国纺织品的国际竞争力，不利于纺织品出口；另一方面降低了进口棉价，将压制国内棉价。另外，再考虑到存款准备金率创17.5%的新高、奥运后加息的猜测、国内商业银行贷款额度的缩小和管制、中国农业发展银行"双结零"日期的逼近，在资金压力面前，相关用棉企业为缓解资金缺口，只能加快销售进度，从而拖累棉价难以上行。

　　为保证国内成品油供应，促进石油资源节约，国家自6月20日起提高成品油价格。随着夏季用电高峰到来，在国内电力供应偏紧的情况下，不排除"生产企业为民让电"措施的实施，纺织企业生产成本难免进一步增加。不久前新疆棉出疆运输财政补贴的相对明确，一定程度上减轻了新疆棉企业的销售压力，却对国内现货价格上涨形成一定阻力，给面临困境的纺织企业雪上加霜。

　　综上所述，在利好因素有限的情况下，郑棉近期难以借纺织品相关行业出口退税率上调展开强劲反弹。