棉花：呈现出低位震荡 酝酿反弹阶段

　　本周国内棉市在连续近4个月持续下滑后，首周呈现出低位震荡，酝酿反弹阶段，行情仅是一个阶段的低部区域，还是已经成为了底部，引发争论与思考，对于操作也提出了新的挑战：

　　市场做空情绪获得释放，且伴随空头逐渐的获利出局，期现长期倒挂，技术及投资者心理角度支撑期价企稳意愿在占据上风。从交易所持仓席位排名来看，本周前期的主力空头之国际期货、中粮期货已经完全变成了净多头持仓，而另外的格林、万达虽然仍是净空头，但无疑也在不断增加多单步伐，最大的空头首创期货则主要以套保、CF807合约交割为主，所以这个角度来看持仓的多空已经发生很大扭转；从价差来看，本周三CF807合约最低至13320元，较内地的三级棉花价格低400元左右的水平，且已经临近交割，对于部分进行期现套利或者纺企的吸引力无疑较大，远月合约如果考虑结下里的天气等不确定性因素，下调空间也相对有限；而技术上的长期超卖无疑也对行情的本周后期的反弹提供了一定的支撑；

　　但期价能否就此走高大幅反弹，至少目前来看还没有很明显的迹象出现，最根本的影响依然是棉花资源的供需状况。供应方面，大多数企业基本双结零的时间集中在7月底、8月初，预计7月份现货销售的力度会有所加大，新疆棉由于运费补贴、运力加强接下来也会加紧向内地运输，资源不算少；需求方面，尽管7月份纺织服装出口退税上调政策的预期越来越强，但能否一下子带来棉花消费多大程度的增加还是个问号，加上企业进入夏季纺织服装出口相对清淡，因此预计寄希望消费能够推动很大的棉花消费也不现实。另外市场反弹需要更多投机资金的介入，但在目前整个国内农产品操作难度加大、且遭遇政策不确定性背景下，外盘也充满变动性之下，这一点短期也很难奏效。

　　因此，对于未来的操作策略，提出以下几种仅供参考。战略性做多，分批建仓可以进入考虑视野；进行月份间的跨期套利，目前11月与1月价差仍接近700元的高位；类似CF807合约本周三出现的期现反向套利操作，关注CF809合约是否会出现。