专家点评：全球超长绒棉产量将大幅下降(7.18)

　　纽约期棉：7月7日暴跌之后，第二天市场大幅振荡，08年12月合约振荡幅度从 70.86 美分至 75.33美分，交投行为也局限在这个区间。同时，其他软商品也处于压力之下，原油从周五每桶超过 147 美元高位跌至 130 美元。利好消息，印度雨季降水零零星星，本国纺织工厂在国际市场表现活跃。一周净出口销售数量很大，达到 341,000 包，原因是纺织工厂上周利用纽约期棉价格下跌的优势踊跃吃货。虽然销售有所改善，但由于诸多外围因素，纽约期棉行情却未做出积极反应，但从基本面看，主要原因包括，美国棉花库存超过 1000 万包。同时，美国棉花无重大天气忧虑，远期美国出口销售数量很低，现在仅有 130 万包，纽约/ICE 期棉登记库存超过 170 万包。

 

　　2008/09 美国棉花：德州南部棉花采摘才刚刚开始。周末和下周初，棉花种植带大部分地区有零星降水。德州西部大范围降水，但降水量很少，棉花受益。美国农业部周二的旱情监视报告显示，棉田的非正常旱情转为正常。总体上，美国棉花本周长势改善，良好－优秀等级的比例提高 1％，至 46％，但依然滞后于去年的 55％。棉花现蕾率为 71％，低于五年平均值 74％，做果率为 27％。五年平均值为 31％。

 

　　超长绒棉（ELS）：自12月中旬埃及 Giza 88 价格提高 20％之后，ELS 棉花价格已经走高。美国皮马棉提价 26％，埃及Giza 86 提价 43％。同期，Cotlook A 指数与 Giza 86 之间的价差扩大到每磅 18.85美分（或者高于A指数 28％）至每磅 47.25 美分（相当于超过 A指数 61％）。观察最近的价格趋势，Giza 86 价格高出 61％，但是，这并非引人入胜的比例，例如，2005年11月，价格涨幅为每磅 75 美分，相当于 130％。很多人不理解，2007年12月合约（当时的价差幅度创历史新低）突然变化，而目前的价格却在高位运行。看看 ELS 供需面，这一局面将不会很快发生变化，ELS 棉花高于 A 指数的价差预期会继续拉宽。

 

　　大多专家预期，2008/09 年埃及棉花产量大约为 130,000 吨。相比之下，去年为 225,000 吨。2008/09 年埃及只种植两种出口棉花，Giza 86 和 Giza 88。 Giza 86 的产量大约在 80,000-85,000 吨，减产近 50,000 吨。Giza 88 产量的初步预估大体为 20,000 吨，相比之下，2007/08 年为 37,000 吨。上年转入2008/09 年的库存基本为零。为了给出口留出一些货源，埃及纺织工业不得不扩大陆地棉进口。目前，我们认为，进口数量可能超过 120,000 吨，大约 50,000 －60,000 吨 Giza 86 和 Giza 88 棉可以留做出口棉源。这是10多年时间里最小的出口数量，相比之下，2007/08 年出口销售数量为 135,000 吨。

 

　　其他 ELS 棉花无法弥补埃及造成的缺口。美国有些专家估计，美国全国皮马棉产量可能低于 400,000 包。即使最后产量略高，这也是历史上最小的产量，相比之下，2007/08 产量为 850,000 包。2008/09 年出口货源大幅减少，因为年初没有去年的结转库存。在中国，ELS 棉状况也没有起色。大多专家预期，平均减少 30％－40％。中国纺织厂不得不在 2008/09 年再次扩大进口，供需形势将因此而更加紧张。在中亚，ELS 种植也遭受重创。2007/08 年产量为 47,000 吨，2008/09 年可能不到 25,000 吨，减产 47％。以色列的情况也不好，2008/09 年皮马棉产量预期约 5,000 吨，相比之下，去年产量为 17,000 吨。

 

　　后市展望：08年12约合约可能继续在 71.00-75.00 美分振荡。但是，投机商净头寸几乎无增减，技术信号显示为中性，因此，市场可能出现大动荡。美国棉花基本面，纽约期棉短线很难走强，但其命运将依赖于石油走势。