人民币升值趋势放缓或抑制反弹空间

　　昨日，人民币对美元汇率中间价大幅回落146个基点，业内人士表示，上半年人民币汇率大步快升的局面下半年或将少见。可以认为，人民币升值的长期趋势目前还看不到改变的迹象，那么，如何看待这一阶段性变化对A股市场的影响呢？

　　对于人民币升值趋势与A股市场走势之间的关系，笔者认为主要有两点。一是人民币升值趋势放缓对相关行业的上市公司盈利能力的影响，进而间接影响到A股市场的走势。而从人民币升值的受益概念股来说，这些相关行业的上市公司在整个A股市场的权重比例并不大，所以，单就行业来说，人民币升值趋势放缓对A股市场的影响力相对一般。

　　二是人民币升值趋势放缓所带来的资金面变化。众所周知，人民币升值提速的背景下，境外热钱涌入境内，既可以通过兑换人民币享受人民币升值的收益，也可以通过投资人民币资产获得投资收益，比如说股票。因此，有观点认为在2007年上半年的井喷行情中，境外热钱的推动力量不可小视。而随着人民币升值趋势的放缓，不排除部分热钱撤离证券市场，兑换成美元等资产。毕竟人民币升值趋势的放缓往往对应着的是美元升值趋势的形成，所以，汇率的变化将影响A股市场的资金面。

　　值得指出的是，目前A股市场的资金面本已紧张，如果再加上汇率变化所带来的压力，将抑制各路资金对A股市场近期走势的信心，这可能也是美股在本周二大幅反弹，但A股市场却高开低走的原因之一。

　　此外，人民币升值趋势放缓还将带来行业利润的重新分布。一方面，汇率的变化将使得部分上市公司的汇兑收益出现变化，比如说航空运输业的上市公司，他们大多拥有丰富的美元外债。在近两年来，不少航空运输业上市公司就是凭借着汇兑损益抵消了持续上升的油价而有所盈利。故一旦人民币升值放缓，就意味着这些上市公司的汇兑收益减少，不利于此类个股股价的活跃。

　　另一方面，汇率变化也会推动部分出口导向型上市公司出现业绩变化契机。因为人民币升值，意味着这些出口产品价格因此而升高，在境外市场竞争力有所下降。而一旦人民币升值放缓，对于这些上市公司来说，经营业绩无疑面临着一定的拐点预期。

　　值得指出的是，人民币升值放缓往往意味着美元贬值趋势的放缓，甚至不排除美元出现反弹的可能性，这对国际大宗商品价格走势将产生较大的影响，甚至对农产品价格也会产生重要影响。而一旦大宗商品价格持续回落，那对有色金属股、煤炭股等板块的股价将形成一定的抑制作用，这在昨日的走势中已得到佐证。正因为如此，业内人士建议投资者重点关注出口导向型的优质企业，如小家电的德豪润达、打火机的新海股份以及部分纺织业优质企业。

　　机构来源：渤海投资