出口退税调整只解近忧而不能除远虑

　　市场毫不领情

　　今日早盘，纺织行业指数(399132)开盘指数为460.36点，低开0.33点，单边向下的趋势持续到下午。从下午13点至14点15分左右，展开一波上攻。而就在此时，坊间传出国家税务总局调整出口退税的消息，随后纺织指数与沪深大盘一起开始加速跳水。至尾盘报收444.05点，跌幅3.61%，高于上证指数2.15%的跌幅。

　　从个股上看，A股纺织板块的43只股票仅有两只上涨，分别是鲁泰A(000726)上涨1.02%，申达股份(600626)上涨0.71%；近七成的股票跌幅超过3%，可谓一片惨绿。

　　而值得注意的是，在整个市场疲软的情况下，纺织板块却走势强劲。从6月20日纺织指数创下新低以来，至7月31日，30个交易日内上涨了14.22%，而同期上证指数仅上涨了0.98%。

　　有分析人士认为，纺织板块这一阶段的“异动”或受益于短期内美元走强及石油价格下跌而带来的出口成本下降。但是今天本该受利好因素而有所表现的纺织板块却让人着实摸不着头脑。

　　提高出口退税意在“解围”

　　由于欧美经济下滑、人民币升值加快、新劳动合同法的实施、环保要求的提高以及生产成本的上升等因素，纺织企业陷入困境，企业只够勉强维持甚至不敢接太多订单。

　　另外，央行不断加息更是让纺织企业的贷款融资成本大为提高。电价、运费、人工、水费等费用的大幅飙升，让本来毛利率仅在10%左右的纺织业一下子陷入了“零利润”的困境。有专家指，目前纺织行业2/3的企业利润率仅有0.62%。

　　海关的数据显示，5月份当月我国出口纺织服装144.3亿美元，同比增长9.7%，低于1-5月累计增速5.7个百分点。加上较大的成本支出，服装出口企业的利润缩水严重。1-5月，广东纺织品服装出口115.1亿美元，同比下降15.7%，增速也大幅回落40.3%。

　　2007年国内纺织服装的出口总额为1679亿美元，其中一般贸易占七成，按照年出口增长10%估算，2008年全年纺织品服装出口总额可达到1847亿，其中一般贸易方式出口总额可达到1300亿美元左右。出口退税率回调2个百分点，则纺织行业利润总额将增加26亿美元，按照6.8的人民币汇率折算，企业利润将增加176.9亿人民币。不考虑其他变动因素，在企业实行25%所得税情况下，因出口退税调整将让纺织全行业增加约132.29亿元的净利润，这占到2007年纺织规模以上企业利润总额的11.4%左右。

　　因此，对于几乎“四面楚歌”的纺织业来说，本轮出口退税的调整确实是雪中送炭。

　　难除远虑

　　尽管调整出口退税对于纺织业是利好，但分析人士陆俊龙认为，提高出口退税并不能从根本上改变行业的竞争力格局，甚至会阻碍产业升级。短期内一些中小型外贸出口企业将受益于政策扶持，对利润提升会有明显作用；但从长期来看，不具备业绩持续增长的能力。在过去的几次出口退税率下调的时期，纺织服装的国内出口商可以通过产品提价将一部分退税成本转嫁给外国买家，可以推测如果此次出口退税率上调，外国进口商同样也会要求产品降价，企业不能完全实现税前利润的大幅提高。 行业回暖必须以行业结构调整，基本面的变化为基础。纺织出口行业若想翻身还需消化政策影响后，从破解行业困境处着手。这或许也是今日纺织业市场并不领情的原因。