国泰君安：纺织服装谨慎看待利好带来的影响

　　纺织品服装出口退税率上调2个百分点，对行业及上市公司业绩贡献不大，但反映出政府以财政政策促经济增长政策取向的积极转变。

　　如果静态分析，假设产品售价和企业三费不变，出口退税率上升一个百分点，相当于出口产品营业利润率上升1个百分点。再假设按照08年纺织品服装出口增长10%，一般贸易占70%，人民币对美元6.8汇率推算，08年后5个月全行业增加税前利润73亿元；如果折算成年化数据，大致推算出口退税率上调2个百分点，全行业利润总额上升14%，利润率提高约0.6个百分点，因此静态测算给一些企业带来的好处要大打折扣。

　　从此项政策对上市公司的影响来分析，我们认为，纺织板块中出口比重较大的公司有十几家。基于对行业优胜劣汰的判断，我们认为其中科技水平领先，产品附加值高，出口竞争力强，盈利水平稳定的公司才属于“锦上添花”。至于该政策带来“雪中送炭”效果的企业，我们并不看好。出口企业中竞争力较强的公司有：鲁泰A、金飞达(002239,股吧)、孚日股份(002083)、山东如意(002193)等。由于市场对此项政策已有预期，一些公司的股价也反映了此项政策的利好，我们建议投资者对此题材保持谨慎。