棉花利好不涨 弱势积重难返

　　远水不解近渴退税回调难解行业颓势

　　7月底棉花市场翘首以盼的纺织品出口退税回调政策终于出台，按照服装产品出口退税率上调4%、纺织品出口退税率上调2%计算，全年服装行业将可增加税前利润107亿元人民币，纺织行业增加利润29.6亿元，全行业合计约增加税前利润136.6亿元人民币，对于平均利润只有0.6%的纺织行业来说，可谓是极大利好。然而仔细分析，事实并非加减乘除这般简单。首先，政策实施有一定的时滞性，由于前几年出口退税的下调，许多客户把订单转向巴基斯坦和印度，今年的上调要起作用至少要等到明年下半年。其次，出口退税政策公布后，国外经销商将根据退税率调整情况下调报价，上调退税率的部分至少有超过一半收益被外商无偿拿走，导致国内纺织企业获益有限。再次，在全球经济增速放缓的背景下，纺织品外部需求减少。据统计，2008年1—6月对美国出口纺织品服装共102.59亿美元，同比增速下降1.03%。上半年我国对美国出口纺织品服装在2月和6月先后两次出现负增长，降幅达到7.79%和1.03%，而其他各月增速均未超过1%。

　　在人民币升值、劳动力成本上升以及紧缩的货币政策、外部需求减缓等不利因素下，目前纺织企业正面临着生死考验，退税回调难解行业颓势。据国家发改委中小企业司披露的信息显示，上半年全国6.7万家规模以上中小企业倒闭，其中纺织行业中小企业倒闭超过1万多家，有2/3的纺织企业面临重整。

　　棉花供应充足进口炒作难以再现

　　随着7月份新疆铁道部报道近有60万吨新疆棉未出疆，市场一片哗然，即使中国棉花产量永远存在悬念，但毫无疑问的，往年7、8月份如火如荼的棉花进口炒作难以再现，国内棉花库存仍充足。据业内普遍估算，截止到2008年6月底，商业库存约有160万吨，工业库存约120万吨。而去年同期，商业库存在50万—80万吨，远远低于今年。如果按照纺织企业的产能以及当前棉花销售进度测算，今年8月份棉花出现供应缺口的可能性不大，可以确保新棉上市的顺利过渡。

　　全球经济放缓市场看空氛围浓厚

　　自次贷危机以来，美国经济一直处于低迷状态，而最近的房利美和房贷美事件更是推波助澜，经济增速放缓、消费需求减少毋庸置疑。同时7月下旬美元指数的反弹，引发了市场对商品市场牛市完结的忧虑，市场看空氛围浓厚。7月原油由148.6美元/桶的高点回落到目前125.3美元/桶，回落近15%。CBOT大豆下跌近200美分/蒲式耳，玉米下跌180美分/蒲式耳，豆油亦下跌近11美分/磅。在国际农产品下跌的带动下，国内商品也应声回调，其中豆类、油脂品种更是出现跌停行情。

　　总体来看，当前利好消息有限，纺织品出口退税回调仍难改纺织行业颓势，资金链的紧张进一步制约棉花消费需求，而在棉花供应仍充足的背景下往年进口炒作难以再现。在还贷压力之下，棉花销售难度加大，328级棉价指数亦跌破13700元/吨。在现货疲软以及人气低迷的制约下8月棉市场将延续弱势行情，所谓“熊市不言底”，投资者且勿盲目抄底。