伟星股份：行业难以扭转颓势 独善其身

　　生意社8月15日讯　8月12日，公司公布2008年半年报，公司实现营业总收入62,349.03万元，同比增长31.83%；营业利润6,011.07万元，同比增长4.34%；利润总额5,711.83万元，同比增长3.47%；净利润5,061.13万元，同比增长68.87%。每股收益0.26元。同时，公司预计1～9月净利润比上年同期增长30%～50%。

　　1.预期的业绩水分不大产能进一步得到释放，产品结构进一步优化是公司收入增长31.83%的原因；国产设备投资抵免企业所得税10,407,278.06元是中期净利润增长68.87%的重要贡献因素。(其实，我们已经在2008年7月31日的《伟星股份中期业绩快报——业绩阶段性低谷，估值处于下限》中对公司中期业绩某些部分进行了分析，在此不再重复。)

　　我们来看看公司的盈利能力变化。2008年上半年毛利率29.51%，同比下降了2.61个百分点。主要是因为部分产品如水晶钻的毛利率大幅下滑造成；净利润率为8.12%，上升了1.78个百分点。主要是所得税抵免的因素。

　　细分各类产品来观察，主导产品纽扣和拉链的毛利率并没有出现明显的变化，中期毛利率同比还上升了0.11和1.68个百分点，主要是金属钮扣和金属拉链比重提高结构逐渐优化的结果。但两者毛利率较2007年年底下跌了2.37和1.95个百分点；而水晶钻和光学镜片的毛利率下跌幅度相对较大，同比分别下跌了22～20个百分点，我们认为这是行业竞争激烈盈利回归理性的过程。综合来说，公司下游纺织服装行业不断恶化，即使在2008年8月1日提高了出口退税率2%，但难以挽救整个行业，行业难以扭转颓势，伟星股份作为产业链中的一环，肯定难以独善其身，但公司凭借其独特的优势、核心竞争力和准确的定位，依然能够保持稳定的增长。

　　公司预计，因产销规模与去年同期相比有一定幅度的增长，2008年前三季度归属于母公司所有者的净利润同比增长30%～50%，2007年同期净利润为8216.65万元，那么2008年前三季度净利润应该在10681～12324万元之间，即EPS为0.54～0.63元之间。按照公司披露的数据，我们认为公司全年业绩基本明朗，我们预期的全年EPS达0.81元的预期很有可能够达到。

　　2.维持“强烈推荐”维持公司2008～2010年每股收益预测分别为0.81、1.06和1.44元，按照12.75元的收盘价格来计算，2008年的PE才16倍，处于国内和香港同业的估值下限区域，维持“强烈推荐”评级。