贸易顺差下降无需忧 热钱撤出应警惕

　　生意社8月16日讯　最新海关统计数据显示，上月中国对美国出口增速明显放缓，近7年来首次降至个位数，此前7个月贸易顺差也持续下降，引起市场的普遍担忧。从宏观经济平衡的视角看，贸易顺差缩减是好事而不是坏事，有利于减轻外汇占款导致的货币投放压力。前7个月出口按美元计价增长22.6%，即使折算成人民币也仍然呈现增长，因此，中国不必反应太过强烈。中国应该扶持符合产业政策导向的出口部门，而不应该过于关注贸易顺差的下降而实施救援。

　　贸易顺差减少的重要原因是初级产品进口价格暴涨，而前7个月我国初级产品进口2216.5亿美元，占同期进口总值的32.6%，增幅高达70.6%。可是，初级产品市场已经发生重大转折，纽约商品交易所原油期货价格已经在11日创造114.45美元的3个月收盘新低，玉米(资讯,行情)、大豆(资讯,行情)、小麦(资讯,行情)、铜期货价格自从今年创造最高纪录以来已经下跌20%以上。未来5个月内我国初级产品进口均价可望下降，其对我国顺差减少的“贡献”也会相应降低。

　　　中国无必要不加选择地大幅增加出口激励措施，因为我国传统大宗商品出口增速明显放缓，是因为此类产品的国际市场占有率已经很高，如玩具等“中国制造”份额已经高达80%—90%，即使加大出口激励措施，指望这类行业出口数量继续维持两位数增速也是徒劳的。对这类行业，帮助措施的重心应该放在提高单位出口量的收益上面，并为之创造便利。而提高这类行业单位出口量收益的要点是切入高收益的流通、品牌等环节，因此，与企图通过出口激励措施增加其出口量(那很可能会沦为单纯增加补贴外国客户力度)相比，采取措施帮助这些行业开展跨国并购更为重要。

　　其次，某些阻碍我们出口的因素正在转变或将要发生转变。有一种说法是，中国生产成本上升导致订单流向印度、越南等其它发展中国家，不过，中国真正的竞争力在于庞大而熟练的劳动者队伍、健全的产业体系、完善的基础设施、高效率的公共服务，这一切不是其它发展中国家能够迅速拥有的，许多海外客户需要碰壁后才会切身感受到他们在中国已经习以为常的许多东西是多么可贵，多么不可多得。正因为如此，很多以前流失的订单已经开始回流了。我们不必为暂时的订单流失过分担忧，中国应当而且有能力为自己的这一切付出索取合理的价格，“订单外流—回流”过程正是增强议价能力无可逃避的周折。

　　人民币汇率升值因素也可能发生逆转。虽然近期人民币兑美元汇率连续十余个交易日贬值可能是中国政府干预外汇市场所致，但放眼经济基本面和全球，此前持续升值数年的新兴市场货币已经超调，其升值速度已经普遍减缓，多国新兴市场货币已经明显贬值，甚至印度卢比、南非兰特之类昔日明星也未能幸免。

　　所以，与关心贸易顺差减少本身相比，我们更需要关注的是账面贸易顺差下降背后所反映出来的潜在问题。因为不少热钱取道贸易途径出入国境，账面贸易顺差下降很可能是热钱撤离的表现。而且，7月份外汇各项存款增加56亿美元，同比多增100亿美元(去年同期减少44亿美元)，表明不少市场参与者已经开始将人民币资产转换为外币资产。按照商务部统计，前7个月实际使用外资金额607.24亿美元，同比增长44.54%，而通常认为很多热钱是以“外商直接投资”名义流入；但商务部外商直接投资数据已经连续3年明显低于外管局数据，去年外管局数据更比商务部数据高80%之多，由于外资流入最终都会转化为外汇储备增量，相信外管局数据更能准确体现在“外商直接投资”项下的资本流入，所以我们不能根据商务部数据断言热钱仍在加速流入。