黑牡丹：注入城市开发业务带来稳定业绩

　　生意社8月19日讯　事件：

　　公司8月12日发布公告，向常州高新技术产业开发区发展总公司(以下简称“常高新”)发行股份购买资产的方案，已获江苏省国资委备案确认。最终确定标的资产评估值为23.25亿元人民币，略高于此前的评估结果。在发行价格维持6.51元不变，发行股份数量由原来的35371.18万股增加到35715.19万股。

　　要点：

　　通过定向增发，常高新向公司注入的资产为旗下火炬置业100%的股权和高新城投100%的股权。资产注入后，公司在保留原有牛仔布、服装业务的基础上，进入常州市新北区城市综合开发领域。新北区规划面积439平方公里，是常州市高新技术开发区，京沪高速铁路将由此通过。未来几年有较大发展空间。

　　本次定向增发后公司总股本增至79208.26万股，其中常高新以直接和间接方式共持有45017.02万股，占总股本的56.83%，为公司的实际控制人。

　　常高新承诺：本次定向发行股份购买资产方案能够在08年内实施完毕，则公司08年基本每股收益不低于0.203元，09年基本每股收益不低于0.456元。若未能达到承诺业绩，常高新以现金方式向黑牡丹无偿补足承诺利润数。大股东的业绩承诺为公司今明两年的业绩提供了保障。

　　随着出口退税率上调和人民币升值放缓，下半年公司纺织服装业务的盈利能力将有所提高；公司新注入的城市开发业务，虽然盈利能力(毛利率)受到政府的限制，但政府赋予的业务垄断性和盈利保障性，保障了业绩的稳定。预计公司未来成长性一般。

　　根据业绩承诺，目前股价08、09年动态市盈率分别为25倍、10倍左右。此次向大股东定向增发的价格为6.51元，比目前二级市场股价高30%多，具有一定的安全边际。建议目前价格“谨慎增持”。