人民币升值放缓为后续货币政策铺路

　　生意社8月20日讯　星展银行大中华区高级经济学家梁兆基近日指出，近阶段市场担心中国经济急促下跌的风险与日俱增，并认为中国宏观经济政策已由上半年的防通胀转变为防止经济增长急促放缓，更有分析提议放宽货币政策，这些政策解读看来很合理，但深入思考后可以清楚看到，人民币升值放缓，其实是为可以尽快实施“一收一放”式的货币政策铺路。

　　自两个月前发表《反思人民币升值策略》一文后，梁兆基在目睹近来人民币升值明显放缓后表示，升值速度的放缓固然会对出口企业有所帮助，但由于生产成本不断上升以及海外需求放缓才是出口商的真正致命伤，因此出口的表现并不会因人民币升值放缓而在下半年有根本性改变。升值放缓的真正目标是要根本性地扭转市场对人民币的升值预期，加之国务院所公布的新的法规来加强管制资金流入，同时又简化向外投资的批准程序等，将更有效地减少热钱流入。梁兆基认为，这一系列有密切关系的联系措施，应该会减少未来外汇储备增长的幅度和速度。

　　梁兆基指出，若不解决人民币强大的升值预期及其带来的种种问题，货币政策就不能正常有效地运作以对付通胀。尽管亚洲众央行纷纷加息抑制通胀，但中国央行只能用存款准备金率和信贷限额来控制借贷增长，其结果也并不十分有效。在面对通胀风险的同时，为了防止经济急转直下的风险，最近央行把借贷限额放松了5%，主要用来支持中小企业。在梁兆基看来，最近一连串的政策就是“为加息而开路”，因为“持续性负利率是孕育通胀最好的环境”，加之“通胀预期在不断深化中，而整体经济仍然处于高速增长周期中”，所以“利率上调是必然的结果”。

　　梁兆基表示，从整个国家的长远发展而言，我依然相信人民币升值还是在中长线的升值轨道上，但2008年以后的升值速度和幅度将会缓慢而有限度。相信人民币汇率短期走慢和一收一放式货币政策组合，应该最有利于化解中国经济现在所面对的多方面矛盾。