美邦服饰：休闲服装强势品牌扬帆起航

　　生意社9月9日讯　休闲服装行业进入快速成长期。随着国民收入水平的持续快速提升，城市化进程，人口红利等因素的影响，中国休闲服装已进入快速成长期。国内和港资的品牌服装专卖商已经加大了投资力度以占据更多的渠道资源，而国外零售巨头自2007年起也开始加大在中国市场的竞争力度。

　　品牌、设计加渠道的轻资产运营模式代表业内领先水平。公司目前的业务重点专注于品牌、设计和渠道。

　　据第三方机构的调研，美特斯·邦威品牌在国内休闲服饰市场上市场份额、第一提及率、品牌知名度等都名列第一，且在2006年荣获“中国驰名商标”称号。

　　设计团队有133人组成，年设计3000款以上服饰产。

　　目前拥有284家直营店和1927家加盟店，仍处于快速扩张中。

　　公司拥有优秀的供应链管理能力。公司利用地处长三角和珠三角的大量优质供应商资源进行服装生产的外包，形成了一整套针对外包生产并适应国内供应商现状的生产物流组织模式，将设计、销售、生产、配送等环节有机地串联起来，使各项运营指标均列业内领先地位。

　　以销定产的“远期订货会”模式，降低存货水平及折扣销售比例。

　　自有配送中心和第三方物流相结合的物流仓储模式，保证配送效率的同时兼顾成本。

　　跨越整条零售供应链的信息管理系统，对供应链各环节的信息进行实时的收集与分析。

　　融资旨在加强信息系统和零售渠道建设。公司此次拟发行7000万股A股，募集资金将用于两个方面：营销网络建设项目总投资25.31亿元，信息系统改进项目投资2.9亿元，不足部分将由公司自有资金补足。营销网络项目将增强其对渠道的控制力度，提升品牌形象；信息系统的改进将进一步提高公司运营效率。

　　盈利预测与估值：我们预计美邦08-10年的EPS分别为0.74，1.06和1.55元，复合增长率达到45%。考虑到公司优良的资产质量，我们给予其08年35倍市盈率的估值，6个月目标价25.9元。而我们根据DCF估值得出公司的合理股价应为24.2元，因此我们认为公司的上市合理价格应在24-26元之间。