内外需求旺盛维持玻纤业长景气

　　生意社9月22日讯　上半年玻纤行业克服了原材料涨价、人民币升值等诸多不利因素的影响，业务规模继续保持高增长态势。今年1-6月玻璃纤维纱产量达到108万吨，比去年同期增长44.5%。其中，池窑玻璃纤维纱产量为75.5万吨，比去年同期增长46.2%，池窑玻璃纤维纱比例达70%，比2007年末提高2.2个百分点。

　　我们以中国玻纤、中材科技、云天化以及九鼎新材4家主要生产玻纤的上市公司作为统计样本，上半年4家公司累计玻纤销售收入与2007年相比增长52%，与2006相比增长130%。销售利润分别比2007年、2006年同比增长61%和148%，行业平均利润率保持在32%以上。行业保持了规模与效益协同增长的良好势头。

　　从行业整体上看，2007年我国玻璃纤维产量已达160万吨，行业集中度较高，玻纤行业3家龙头企业巨石集团、重庆国际和泰山玻纤的销售总量91.1万吨，占全国总销量的56%，3家企业新增产量25万吨左右，占全行业(46万吨)的54.3%。

　　产能占全球4成

　　从全国玻纤行业产量增长来看，2003年至2007年的复合增长率为25.74%，今年上半年依然是延续了往年的增长速度，全年产量估计会突破200万吨。我国已提前3年实现了“十一五“发展规划中的产量奋斗目标，已成为世界玻璃纤维第一生产大国。

　　从公司财务指标上看，除九鼎新材利润略有下降外，其余3家公司都保持了较高的盈利能力。中国玻纤实现净利润1.52亿元，同比增长70%，与一季度相比，二季度各项财务指标均保持增长。中材科技净利润0.36亿元，增长16%，其中二季度净利润环比增长9倍，每股收益环比增长10倍。主要原因是将公司控股子公司中材叶片纳入合并财务报表，增加风电叶片收入所致。云天化玻纤业务营业利润为4.25亿元，同比增长177%。

　　2007年2月，国家发改委等六部委发布了《玻璃纤维行业准入条件》，该项产业政策促进了国内玻纤行业技术升级换代。2007年，我国在产池窑51座，其中无碱48座，占总量的94.12%。截至今年2月，我国已有54座池窑在生产运行，新增产能全部都是池窑拉丝法工艺。

　　我国已逐渐从传统的坩埚法工艺，升级到先进的池窑拉丝法，无碱池窑拉丝法在玻璃纤维生产中的主导地位不断增强，池窑拉丝已成为全行业生产技术升级换代及高速增长的强大动力。上半年池窑玻璃纤维纱产量为75.5万吨，比去年同期增长46.2%，池窑玻璃纤维纱比例达70%，比2007年末提高2.2个百分点。相应的，坩埚法玻纤产量比例已由03年的近60%下降到今年上半年的30%。

　　我国已成功接受玻纤产能向中国转移，成为全球玻纤制造基地，玻纤产量在全球拥有较高的市场份额。以2007年为例：全球玻纤的产量为420万吨，而我国产量为160万吨，出口108万吨，产能占全球比重为38%，出口量占全球产量比例为25.71%。

　　发达国家受资源禀赋、环保以及劳动力等成本上升的影响，与我国相比竞争优势减弱，因此，玻纤产业发展基本处于停滞状态，产能增长缓慢，2001年—2005年世界其他地区的玻纤产量复合增长只有5%左右，但全球玻纤产品需求依然旺盛，这为我国玻纤产品的出口提供了战略性机遇，有可持续性。

　　国内消费乐观

　　虽然我国已成为世界第一大玻纤生产国和出口国，但是国内消费量一直不高，以2007年计，总共消费玻纤75万吨，人均0.6公斤左右，与发达国家人均几公斤的消费量相比，还有很大发展空间。从消费结构上看，国内玻纤消费主要集中在建筑用材等低端领域。随着国家节能减排、产业升级等宏观调控政策出台，国内对玻纤产品的需求也逐步释放出来。从2002年至2007年，国内玻纤消费的年复合增长率达到18.70%，国内玻纤表观消费量从31.87万吨增长到75万吨。

　　我们根据历史对未来需求增长进行预测，在不考虑新增行业对玻纤的需求下，假设我国玻纤消费仍为年均复合增长率18.7%。到2010年，我国玻纤总需求量将达到近150万吨，每年新增需求为25万吨，国内需求成为我国产能释放的主要吸收者。如果考虑上述行业对玻纤的实际需求，乐观估计国内对玻纤的需求将远大于上述估算。

　　玻纤行业目前正处于景气期，产业政策引导行业发展，行业集中度高，规模效应无可比拟，先进工艺已提升产品竞争力，具有成本比较优势。因此，在内外需求的推动下，玻纤产品的需求依然会保持稳定增长。给予行业“有吸引力”的评级，重点关注行业龙头企业中国玻纤和中材科技。