南京化纤：老厂址左手倒右手 “演绎”账面春秋

　　生意社10月14日讯　旧厂搬迁后土地拍卖的消息，曾是南京化纤(600889.SH)国庆前走强的刺激因素，然而，当9月23日该土块以13亿元底价最终拍卖成功，却未能刺激南京化纤继续走强。

　　10月13日，南京化纤继10日跌停后继续创3.18元新低，终盘收报3.48元，较9月22日的最高价5.41元跌去35％。

　　“组团拍下南京化纤老厂址地块的其实就是上市公司，就是左手倒右手。”一家南京当地知情人士10月10日向记者透露。

　　而10月8日南京化纤宣布将合资组建房地产公司的消息，更与上述说法隐相契合。

　　三买家溯源

　　9月23日下午2点半，江苏南京国土资源局三楼会议室内，南京市12个地块的挂牌拍卖在此举行，其中包括南京化纤原厂址所属的栖霞区燕子矶镇付家场地块(下称燕子矶地块)。

　　15分钟后，所有结果出炉。燕子矶地块被南京达来房地产开发有限公司(下称南京达来)、南京华纺房地产开发有限公司(下称南京华纺)和南京金羚纸业有限公司(下称金羚纸业)组团拍得，以底价13亿元成交。

　　按照南京市相关政策，搬迁企业原址土地拍卖后扣除相关费用后83％将返还原企业，这意味着以13亿元拍卖燕子矶地块后，南京化纤能获得10.79亿元，即便扣除账面价值，投资收益也会在9亿元上下。对应公司目前2.56亿股的总股本，每股净资产将至少增厚3.5元。

　　节前最后一个交易日——9月26日，南京化纤公告了拍卖结果，然而，长假后该股却随大盘一路下跌至3.47元。

　　“土地拍卖仅是倒手的过程，燕子矶地块实际并没有拍卖给别人，而是给上市公司自己拿来做开发。”南京本地一位券商人士揭开了这一迷局。

　　经过记者调查，联手拍得燕子矶地块的三家公司南京达来、南京华纺和金羚纸业均保持着千丝万缕的关系。

　　先看南京达来，这家房地产公司目前和南京化纤并没有直接股权关系，可是早在七八年前却是其孙公司。

　　2000年，南京化纤控股子公司(持股90％)、南京中京达集团开始进入房地产企业，首选目标正是南京达来，并持有后者95％的股权。南京化纤2003年年报显示，当年其孙公司南京达来实现净利润243.78万元。

　　2000年后，南京达来曾开发达来公寓、世代佳园和达来花苑一二期和凤凰城等项目。

　　2004年10月，南京化纤将所持的南京中京达集团90％股权与南京化学纤维厂所属32万平方米的土地使用权置换。

　　斯时，南京化学纤维厂行政上仍隶属于当时南京化纤二股东南京纺织(集团)，因此该项交易完成后，南京达来与南京化纤仍保持关联关系。

　　2005年8月12日，南京市决定对下属大型国企集团重组，南京纺织产业(集团)和南京轻工产业(集团)合并组建南京轻纺产业(集团)。

　　次年10月，南京化纤控股股东南京市国资经营(控股)公司将其持有上市公司所有股权全部转让给南京轻纺产业(集团)，后者成为南京化纤的大股东。

　　截至目前，南京达来和南京化纤仍同属于南京轻纺产业(集团)的控股子公司。

　　有南京本地知情人士向记者透露，组团公司之一的“南京华纺其实也是轻纺集团下属企业，燕子矶地块的拍卖其实就是标准的左手倒右手。”

　　可以验证的是，注册资本2000万元的南京华纺法定代表人冯建龙，现任南京轻纺产业(集团)副总经理。

　　剩下一家组团企业金羚纸业，则被南京化纤持有75％的股权。

　　三家企业组团拍下燕子矶地块的具体付款比例，外界尚不知情，这个地块仅是通过拍卖程序从原先的工业用地性质变成“二类居住用地”，南京化纤究竟能从中获益多少仍是疑问。

　　卖地获益避亏既然通过关联企业联手拍得土地，那么接下来显然是开发。

　　10月6日，南京化纤公告称，将投资设立南京羚房地产开发有限公司，注册资本1亿元，公司出资4900万元。

　　值得一提的是，另两家合资伙伴正是联手拍得燕子矶地块的南京华纺和金羚纸业，两者出资额分别为3000万元和2100万元。显然，南京化纤将间接控制新成立的房地产公司。

　　如此，南京化纤通过关联企业拍得土地，然后自行开发的计划一览无遗。

　　然而，地产业已临寒冬，房地产公司资金缺乏也是不争事实。

　　9月23日南京市国土局12个地块拍卖结果显示，2个地块流拍、9个地块以底价成交，仅一个地块出现举牌加价行为。

　　燕子矶地块出让面积约32.55万平方米，以容积率不大于1.6计算，未来可开发约50万平方米的商品住宅，而13亿元的成交价则意味着平均每平方米的成本约4000元，仅相当于南京河西地区三五年前的地价水平。

　　既然如此，南京化纤为何选择此时进入房地产领域呢？

　　今年上半年，南京化纤实现2.07亿元的营业收入，同比下降43.76％；而902.45万元的营业利润同比下降59.04％。如果不考虑参股兰精(南京)纤维公司和南京证券的分红所得合计1124.75万元，上半年必将亏损。

　　由于上市公司实施企业搬迁，本部粘胶长丝生产系统和控股子公司南京维卡纤维及金羚纸业，去年底均已停产，这直接导致相关产品产能下降。

　　今年以来，从化纤原料到纺织品出口明显背离行业传统，一直处于低迷的经营状态，甚至出现淡季更淡、旺季不旺的特征。

　　国泰君安分析师任静认为，如不考虑投资收益贡献，今年上半年行业营业利润降幅将在80％左右，28家化纤类上市公司中只有5家净利润同比提高，9家公司亏损。“预计全年业绩将继续下降，8家粘胶公司中已有5家预亏。”

　　这样看来，南京化纤通过关联公司繁复的手段联手拍得燕子矶地块的做法则较容易理解。

　　不过，这一做法究竟能否给南京化纤第三季度乃至全年带来超额的净利润，还得拭目以待。