雅戈尔股权投资遭遇重大损失悄然杀回主业

　　近期，雅戈尔集团股份有限公司（600177.SH，下称“雅戈尔”）与HSM（美国最大的西装制造商Hart Schaffner Marx（下称：“HSM”））合作的消息开始充斥于网络之中，投资者在消息传来之时不得不考虑其真实性，并疑惑如此利好消息，雅戈尔为什么连个公告都没有，这其中又隐含着怎样的内情呢？

　　10月8日，《证券日报》记者联系了雅戈尔证券部门的工作人员询问消息是否属实，这位工作人员给予了记者肯定的答复并表示，雅戈尔与美国最大服装生产零售商合作的事情早在去年就已经开始了。

　　被雅戈尔隐藏长达一年之久的“黑匣子”最终被暴露在大众的面前，但雅戈尔不发公告并隐瞒公司与HSM合作的做法仍令人不解。

　　成为HSM在中国独家代理

　　不得不佩服雅戈尔的保密工作做得实在到家，如果不是最近网上时而会看到一、两条有关HSM开业的消息，其中曾提到雅戈尔与HSM有合作关系的事情，恐怕投资者仍无法发现两家早已合作了一年之多。

　　由于雅戈尔的隐瞒行为让投资者不得不怀疑雅戈尔的动机和目的，进而怀疑雅戈尔的信息披露是否符合规章制度。

　　中央财经大学副教授胡小柯表示，一般来说，公司的信息披露主要看金额的大小，如果没有达到披露的金额上限，那么，公司可以选择要不要进行披露。另外，如果公司认为该信息是重大事件的话也应该进行披露。

　　据了解，雅戈尔方面为了完成与HSM的合作，专门成立了一家全资子公司，即浩狮迈服饰有限公司（下称：“浩狮迈”）用以代理HSM的品牌。

　　据了解，浩狮迈的注册资金为650 万美元，其中，雅戈尔共占浩狮迈75％的股份。如果说它的资金投入未够资格进行信息披露，那么，从雅戈尔专门成立公司来代理HSM的品牌这一举动就可看出雅戈尔对这个合作项目的重视程度，那么，这个项目被列入公司重大事件里也是顺理成章的事。但是，雅戈尔并没有公告此事，就只有两个解释，一是，公司认为此事并不重要，不需公告；二是，公司有隐瞒信息的嫌疑。

　　10月8日，《证券日报》记者联系了雅戈尔媒体发言人于经理，她表示，雅戈尔与HSM合作的事情早已有之，至于为什么没有公告就不清楚了。

　　10月13日，雅戈尔董秘刘新宇在接受本报记者采访时表示，雅戈尔是在从去年初开始与HSM合作，不公告的原因是由于规模小，所以才没有公告。

　　虽然，雅戈尔坦言承认合作事宜，但它的低调处理致使投资者茫然无知的行为透露出此事有诡异之处。业内人士分析，雅戈尔之所以不公开信息，低调处理合作的事情，很可能是因为它与HSM合作的时间过短、规模小，而且HSM在中国市场的发展也还是未知数，未来收益还无法估算的原因。

　　联合证券纺织行业分析员汪蓉认为：“代理国外的品牌都是有培育期的，至于培育期的长短要看消费群体对代理品牌的接受程度如何，按照一般情形计算，快则一年，慢则两、三年。由于雅戈尔代理的品牌是美国的，接受程度恐怕不如欧洲的品牌，所以要想在中国扩展市场也算是一项风险投资。”

　　浩狮迈总经理楼添成也有着同样的忧虑，“HSM进入中国市场后潜力很大，但竞争也很残酷。美国品牌在中国比较少，欧洲品牌特别多，中国消费者对美国品牌认知度较少，美国品牌在国内名气较大的只有POLO、Brooks Brothers等屈指可数的几个，欧洲的却数不胜数。”

　　投资收益遭遇重大缩水

　　雅戈尔一反稳定的作风，代理HSM的做法有些近乎冒险。“为何不经营自己的品牌，而去代理国外品牌？”不解雅戈尔做法的也大有人在。

　　联合证券纺织行业分析员汪蓉认为，雅戈尔代理国外品牌的目的可能是为了给自己的服装产业找出的一条新路，同时也是一个新的利润增长点。

　　“这几年，它的服装主业发展一直很平稳，这说明服装主业的发展已经遇到了瓶颈。”汪蓉评价到：“虽然雅戈尔去年的业绩突出，但也只是靠房地产与投资收益得来的，这也造成服装主业的利润比例正逐渐缩小。”

　　从雅戈尔近年的年报上看，服装对雅戈尔利润的贡献度越来越小。2001年，服装销售额是16.7亿元，占总收入的95％以上；2002年，服装收入是13亿元，比例降至54.1％。2006年，服装收入占比为28.3％。这期间，房地产收入则从2002年的5亿元，增加到2006年的19亿元，增加了280％。此外，雅戈尔投资中信证券、天一证券、宁波银行、宜科科技以及广博股份、中基外贸等多家公司股权，公司股价一度水涨船高。

　　但是，随着上证指数从6124点跌至2000点以下，股权投资给雅戈尔业绩带来的负面影响也开始显现出来。截至3月末，雅戈尔重仓持有的中信证券、宁波银行(002142.SZ)、海通证券一季度跌幅分别达41％、34％和43％，其所持上市公司股权总市值由年初的231亿锐减为141亿，缩水达39％。

　　伴随着投资收益的缩水，雅戈尔的房地产业也将不可避免地受到整体行业下滑的影响，在这种时候，雅戈尔是否应该将目光再次瞄准服装主业呢?

　　今年上半年，雅戈尔纺织服装业务实现销售收入33.65亿元，同比增长55％，实现净利润2.8亿元，同比增长30％。由于外围经济的下滑、成本上升，出口板块的利润大幅降低，雅戈尔也面临很大的压力。

　　董秘刘新宇表示，公司的服装主业受成本上升的影响很大，特别是出口方面的影响。她还提出，由于公司对于目前服装主业的发展还没有进一步的指示，所以无法透露服装主业未来的发展方向。

　　有业内人士猜测，雅戈尔代理HSM品牌的行为是否预示着雅戈尔将进入代理行业中。

　　据汪蓉分析：“雅戈尔与HSM的合作是为了抢占高档市场的份额。通过分成，雅戈尔一样可以获得高收益。”

　　据浩狮迈总经理楼添成介绍，HSM在中国将定位于中高端市场。“我们目标消费群体的年龄大概是35到55岁的年龄段。基本定位是商务人士、 管理人士、公务员这种消费对象，有一定经济基础的白领阶层。”

　　目前，在国内哈特?马克斯品牌整体运营由浩狮迈负责，其中配送、销售等运作中心设在宁波本部，设计中心则位于上海。至此，雅戈尔首次代理外资服装品牌的“第一个试验田”建成了。

　　雅戈尔并不是第一个吃螃蟹的人，但却是第一次吃螃蟹。与杉杉股份这个“代理”老大哥相比，雅戈尔还是姗姗学步的儿童。而它这次代理HSM品牌的行为可说是一次赌博。

　　“HSM”先知先觉 避开美国金融风暴？

　　打开“黑匣子”后，暴露出来的HSM到底是怎样的公司？这家美国公司是否值得雅戈尔去冒险赌博呢？

　　HSM堪称美国时尚业的一家百年老店，它是美国知名的上市公司，同时也是全美最大的服装业制造和零售商。资料显示，哈特?马克斯的服装目前在美国同类产品中销量排名第一，领衔五大产品部门：奢华、定制、运动、女装和国际事业部。而除了哈特?马克斯，其还经营及代理了30多个国际一线服装品牌。如：Burberry、DKNY、喜奇?菲力（Hickey Freeman）、鲍比?琼斯（Bobby Jones）、黄金熊（Jack Nicklaus）、Pierre Cardin，等。

　　根据2007年年报显示，HARTMARX集团总销售额超过10亿美元，其中在美国的销售额超过5.98亿美元，海外销售额超过3亿美元，HSM作为集团的旗舰品牌，占了最大的销售和利润。HSM目前在美国的销售渠道主要通过高档百货店销售，例如Saks Fifth Avenue，Nordstrom，Dillard’s三家高档百货店就有近500家它们的连锁门店在销售HSM的产品。

　　如果说雅戈尔选择HSM合作抱有私心，那么，HSM又是为了什么而选择了雅戈尔呢？

　　“和可口可乐收购汇源果汁一样，美国最大服装制造商和品牌零售商哈特?马克斯和DHL投资亚太及中国市场首先表明他们很重视东亚市场，利用其资金优势、营销经验最大限度地围猎亚太及中国市场是其早有的企业发展图谋。”知名财经分析人士侯宁表示。美国企业在这些行业进军中国，说明他们意识到了危机且全力展开了化解危机的努力。

　　不得不承认，侯宁的分析直指美国企业高层的内心，哈特?马克斯集团副总裁RAYMOND也不得不承认说：“现在美国经济陷入了衰退，我们在美国难以获得新增长点，所以我们尝试着来中国寻找新市场。”

　　据了解，HSM的产品本就是高端产品，但受美国次债危机的影响，美国消费出现明显下降趋势，大多数消费者不再青睐于高端产品，进而选择中、低端产品。鉴于此，可以猜想HSM在美国的收益将会受到很大的影响。

　　副总裁RAYMOND表示，为了更好地度过美国和全球的经济衰退危险，哈特?马克斯就必须寻到新增长点，而中国经济发展十分迅速，居民消费能力大大提升，这十分切合哈特?马克斯的发展需要。

　　雅戈尔与HSM的目的都是为了寻求新的增长点，可谓一拍即合。

　　浩狮迈总经理楼添成称，此前通过一年多的准备，HSM已经在宁波、杭州、等地开设了10家店铺做为“试营业”，而实际销售也比较令人满意。

　　“我们今年准备开十几家，明年开到三四十家。”楼添成表示，哈特?马克斯特别寄希望于中国市场，因为哈特?马克斯公司认为，眼下的全球经济危机，是进入中国的最好时机。他们将力争在3年内，基本完成哈特?马克斯在中国市场的布局。

　　浩狮迈的步伐正悄然加快，能否达到预定的目标还是未知数。董秘刘新宇表示公司会逐步走进代理行业，她表示：“我们会稳步前进，如果HSM的品牌能做好，雅戈尔也会考虑第二个代理品牌，并一个一个地做下去，当然也包括自己的品牌。”