纺织服装出口退税率上调对利润贡献不大

　　生意社10月23日讯　纺织服装行业出口退税率由13%上调至14%，微幅上调1个百分点，低于市场普遍预期的2个百分点。

　　2008年以来，除了3月份的季度扰动因素外，整个纺织服装行业出口增速加速下滑，如果剔除汇率因素，实际出口已经负增长，增速为-1.26%。值得注意的是，该数据只是海关统计的规模以上企业的数据，如果将规模以下企业考虑在内，出口增速估计将下滑得更加严重，并且这一下滑趋势短期很难扭转。

　　我们对8月份出口退税率上调做过详细的盈利测算，结果表明其对行业利润贡献不大。我们认为此次对纺织服装行业出口退税率微幅上调1个百分点，与行业整体出口和利润增速快速下滑相比是杯水车薪，其政策实际效果几乎可以忽略不计。鉴于目前纺织服装板块2008年动态PE为17倍，而同期沪深300动态PE为14倍，估值不具吸引力，且依然面临估值水平下移的风险，因此不建议投资者参与事件性投资，维持对整个行业“同步大市-A”的投资评级。