鲁泰A(000726)：前3季度净利润增36.7%

　　生意社11月12日讯　鲁泰A(000726)主要从事生产和销售多种纺织及成衣产品，包括棉纱、色织布及衬衣等。公司是亚洲最大的色织布生产基地，全球最大的色织布生产商，水平先进的COM纺生产的细支无结头纱是目前世界上最先进的纺纱技术，销售收入、利润总额、出口创汇总额在全国色织行业排名第一。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.65元、0.71元和0.77元，对应动态市盈率为9、8.3和7.7倍;当前共有8位分析师跟踪，其中3位分析师建议“强力买入”，3位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.88。

　　公司前三季度实现营业收入28.79亿，同比增2.64%，其中，第三季度实现营业收入10.21亿，同比增-4.43%);归属于母公司所有者净利润4.47亿元，同比增36.74%，其中，第三季度归属于母公司所有者净利润1.52亿，同比增33.52%;实现EPS0.53元，其中，第三季度为0.18元。公司受到总体毛利率提升与费用有效控制的双重推动，尽管有效税率大幅上涨，净利率仍然提升了3.9个百分点。

　　银河证券表示，外汇套期保值带来财务费用的减少以及其他业务收入大幅增长是公司三季度净利润增长的主要原因。前三季度，公司财务费用仅1870万，比上年同期大幅下滑79.5%，主要受益于2008年公司与银行进行了3亿美元的套期保值业务;2009年上半年，仍有1亿元的套期保值(保值价：6.9:1)。2008年前三季度，公司作为高新技术企业获得政府补贴近4000万元，集中在三季度得以体现。

　　公司定单依然饱满。目前，公司的色织布12月份定单基本接满，衬衫定单更是接至2009年3月份。关于三季度营业收入下滑-4.43%，主要是由于去年三季度公司出售棉花导致其他业务收入较多、基数偏大导致;不考虑该因素，2008年第三季度公司主营业务收入在人民币升值比去年底升值9%的情况下仍然实现正增长。

　　东海证券认为，成本优势是公司在行业大背景不好的背景下仍保持不错增长的主要原因。成本优势来源于通过签订长期合同锁定优惠的棉花价格，通过外汇远期获得汇兑收益减少财务费用，利用完善的产业链结构降低成本。目前公司股价安全边际较高，给予买入评级。如果增发成功，内销品牌增长或将成为新的增长点。但中金公司则认为，在当前外需放缓，成本飙升的大环境下，上游行业景气度一再下滑。由于鲁泰百分之八十以上销售收入来自出口欧美等地，而这些地区下行的经济形势可能会使其收入和利润率率提升受到压力。他们维持公司“中性”的投资评级。

　　风险因素：公司86%依赖出口，海外经济衰退带来增长的不确定性;若实施增发，将面临短期的业绩稀释。