资金推动PTA0901涨停 后市向上空间有限

　　生意社11月25日讯　受上周五原油期货收高和早间电子盘冲高的影响，昨日PTA(精对苯二甲酸)期货表现抢眼，主力合约PTA0901以4600元较周五结算价高156元开盘，最低至4532元，午后2点以后多头突然发力，迅速将期价推至涨停，并封于涨停至尾盘，收于4622元，上涨178元，结算价4582元，成交量238318手，增仓4026手至112944手。而其他工业品如橡胶、燃料油等却以下跌报收，为什么PTA会脱颖而出呢，后续行情仍能继续走强吗？

　　供求开始主导原油关联性降低

　　通过最近的观察，我们发现影响PTA价格的因素中有一些微妙的变化，与10月份PTA价格跟随原油大幅下跌相比，11月的PTA期货相对于原油则要稳定得多。WTI原油期货价格自10月31日的67.81美元/桶跌至11月20日的49美元/桶，跌幅高达27.74%，而同一时间段，PTA的价格仅仅下跌了134点，跌幅2.87%。现货市场方面，国产PTA自10月31日的4880元/吨下跌至11月21日的4450元/吨，跌幅8.81%，进口PTA自575美元/吨跌至545美元/吨，下跌5.22%。PTA开始受供求的主导，但是，原油的反弹，又给PTA带来信心和成本上的支撑，所以，近期我们看到PTA对原油有些跟涨不跟跌就不足为怪了。

　　PTA工厂减停产短期现货偏紧

　　当前，PTA供应商的合同货销售比较顺畅，大部分供应商十一月没有可供货源，现货市场上的可售货源也相当有限，在缺乏多余供应量的情况之下，PTA表现得跌无可跌。造成现货偏紧的一个重要原因是PTA工厂近期的减停产动作明显。如BP珠海一套60万吨装置12日停车，一套90万吨装置也将于12月初停车检修，翔鹭石化150万吨装置自本月中旬起仅维持6成左右的负荷，扬子石化一套装置上周已经停车检修，另一套也计划本周停车，且将持续到年底。大量装置的集中停车，必然给PTA的现货供应造成偏紧的局面，一定程度上稳定了PTA现货的价格。

　　但是，我们也应该看到，PTA的减产对于其直接原料PX的负面影响也是不言而喻的，另外，华联三鑫的复活，其一套60万吨装置本月7日已经开车，另一套60万吨装置近日也计划开车，将缓解PTA供求方面的压力。

　　强势资金介入推高期价反弹

　　PTA主力合约价格自跌入5000点内以后，成交开始活跃，多空争夺明显。特别是近几个交易日，成交量维持在高位，持仓量也放大。从持仓结构来看，一个引人注目的焦点便是上周五大越期货席位上巨额多头增仓。当天下午，在原油电子盘的带动下，TA0901多头发力，拉高近200点，而大越的席位一举增多仓14248手至28182手，酷似当初浙江天马在TA809合约上的操作风范。从昨日公布的持仓结果来看，其仓位有所减少，但仍占据多头前20大持仓的一半以上。

　　终端需求萎缩将成PTA上行阻力

　　从中国轻纺城面料成交数据来看，进入4季度日成交量明显萎缩，并明显低于近几年的平均水平。据计算，2005年～2007年这三年的11月1日～11月20日的20个交易日平均日交易量分别为689万米、987万米、824万米，而今年同期平均日交易量仅仅517万米。出口方面，据统计，2008年1～9月我国纺织品服装进出口继续增长，但增势下降，服装出口增幅严重下降。1~9月纺织品服装总出口1369.85亿美元，增长8.12%，增幅同比下降近12个百分点；其中服装出口870.9亿美元，仅增长1.76%，增幅同比下降21.24个百分点。数据显示，我国纺织品服装出口增速下滑已是不争的事实。

　　在当前的形势之下，尽管PTA在短期内脱离原油的影响，在供求的主导和做多资金的介入下出现反弹，但是，在金融危机的背景之下，终端需求不能有实质性改观，一旦短期内的供求关系重归平静，PTA仍然摆脱不了原油下跌的阴影，弱势震荡仍是行情的主调，若原油继续下跌，PTA仍有跌破4000的危险。