纺织行业：机会与风险并存

　　摘要：金融危机肆虐全球，中国作为参与全球竞争的重要发展中国家以及作为纺织出口大国，必然受到金融危机带来的负面影响。大批中小纺织企业的倒闭，事关政府税收减少事小，更为重要的是大量的人口面临失业境地，攸关整个社会的稳定。就业是民生之本，失业率过高容易引出一连串神会问题，在此背景下，中央政府连续出台相关政策优化纺织业的经营环境，降低纺织企业的生存压力，促其逐步扭转当前的被动局面。我们相信，此次中央经济工作会议也必将出台一些相关补救措施。

　　生意社12月7日讯　目前的纺织行业处境确实比较艰难，2008年1～10月，纺织品服装出口1536.8亿美元，同比增长5.86%。其中纺织品出口554.2亿美元，增速为20.6%，而服装出口982.7亿美元，增速仅2.8%。5.86%的涨幅较今年上半年回落了5.19个百分点，较去年同期回落13.84个百分点，为近6年来的最低。而如果考虑到汇率升值13.5%的因素，以人民币计算的1-10月纺织品服装出口更是下降了7.64%，这也是人民币计价的纺织出口增速连续第5个月回落。

　　纺织行业作为我国出口大户，又是劳动密集型企业，关系到大量农村剩余劳动力转移的问题，所以，纺织行业出口回落引起市场各方高度关注，不仅仅在前期大大提升了纺织行业的出口退税率，还在于国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，会议研究确定了促进轻纺工业健康发展的6项政策措施。其中有两条是直接针对纺织行业的，一是进一步减轻企业税费负担，缓解成本压力。继续适当提高纺织品、服装和部分轻工产品出口退税率，清理和取消涉及轻纺企业的各种不合理收费。二是加大轻纺工业技术改造力度，推动产业升级。企业要加强技术研发及成果产业化应用和品牌建设，提高市场竞争力和抗风险能力。安排中央预算资金，支持轻纺等重点行业开展专项技术改造。如此大力度的纺织产业政策必将发挥积极作用，助推纺织行业走出困境，从而也带给给投资者对纺织行业能够顺利走出泥淖预期的信心。

　　据相关资料显示，这一预期得到这么两则数据的佐证，一是出口退税率上调所带来的盈利增长影响。财政部10月21日宣布，从11月1日起，将纺织品、服装出口退税率上调1个百分点至14%。而这已是年内的第二次上调，今年纺织服装出口退税率共上调了3个百分点。据相关行业分析师预测，出口退税全年上调3%对09年影响较显著，行业整体利润会大幅提高。二是增值税改革的影响。增值税改革从2009年1月1日起执行，假设2008年纺织行业固定资产投资能保持10%的增长，同时2009年的投资与2007年基本持平，即2009年纺织行业固定资产投资为2800亿元，且其中45%的固定资产投资属于允许抵扣的固定资产范畴，那么，2009年纺织行业享受的税收优惠总额大约在161亿元左右。由此可以看出，增值税改革后，净利润和经营性现金流均呈现增长态势，纺织企业的经营环境也将得到较为明显的改善，也会鼓励企业技术改造并进行产业升级。

　　所以，我们认为前段时间纺织股的大涨并非是单纯的超跌反弹效应，而是有着极强的行业前景改善的预期推动，尤其是此次中央经济会议带来的强烈预期。建议投资者关注那些具有品牌优势的以及出口量大且盈利能力稳定的上市公司，此类公司可充分享受行业景气改观所带来的投资机会，而对于业绩增长势头不佳、管理效率不佳、盈利能力不强的纺织业上市公司则较少给予关注。