纺织业受惠政策扶持 分析师关注度大幅提升

　　生意社12月9日讯　据今日投资对“当前分析师关注度最高的行业”进行统计发现，本周纺织品和服饰业升至分析师关注度排行榜的第十三位，较前一周大幅提升了十五位。从统计的结果来看，本次纺织品和服饰业最受分析师关注的主要原因是上周人民币兑美元汇率连续4日触及跌停，市场预期中国可能通过本币贬值以提振出口；同时，日前在国务院常务会议上将出口退税率上调至17%的方案也已经获得通过，而纺织行业作为主要的出口行业将从中受益。从市场角度观查，近一个月纺织板块走势要明显的强于沪深300指数的走势，显示市场对此也是较为认同的。

　　人民币大幅贬值及出口退税率上调预期对出口企业构成短期刺激

　　在经历了一段时间的相对平稳之后，人民币对美元汇率昨日突然大幅贬值。光大证券认为人民币对美元汇率的意外大幅走低一方面是避险资金流入美国导致美元走强的缘故，另外也存在我国管理层通过人民币的贬值来扩大出口的意图，在这种逻辑下，人民币未来一段时间将进入一个贬值周期，这对出口企业扩大出口无疑是有利的。

　　12月1日起，新的出口退税率开始实施，纺织服装品的出口退税率在短短的4个月时间内的第三次上调，目前大多数商品的出口退税率达到14%，而日前在国务院常务会议上将出口退税率上调至17%的方案已经获得通过，现在的关键是何时实施的问题。光大证券认为未来出口型企业的成本压力将有望得到进一步的缓解。

　　扶持政策连续出台优化纺织行业经营环境

　　近期，政府通过了明年实施增值税转型改革、促进轻纺工业健康发展6项政策措施以及工信部十项应对工业增速下行压力的措施。其中与纺织行业相关的政策包括：1、减轻企业税费负担，缓解成本压力。继续适当提高纺织品、服装和部分轻工产品出口退税率，清理和取消涉及轻纺企业的各类不合理收费；2、积极扩大出口，巩固和开拓国际市场，暂停轻纺加工贸易台帐保证金“实转”政策；3、增加各级财政扶持中小企业发展专项资金规模，支持市场前景好、带动就业明显、经济社会效益显著的轻纺项目；4、以服装行业为切入点，加快推进自主品牌建设；5、着力缓解中小企业融资困难，加大对中小企业贷款支持力度，积极建立小企业贷款贴息和风险补偿机制，扩大国有商业银行对中小企业的贷款规模。开辟信贷“绿色通道”，切实解决轻纺中小企业融资难问题。

　　非常明显，相关政策的出台表达了政府对出口快速下滑和失业率上升的极大忧虑，才会在短期内快速反应、出台各类扶持政策，包括不断上调出口退税率，甚至暂停加工贸易企业台帐保证金的“实转”政策(该政策的暂停说明政府调整和优化出口结构的决心有所松动，保增长成为政策首选)。对于政府不断加码的扶持政策，联合证券认为其正面效应不可否认，特别是在增强企业信心、实现经济软着陆方面。当然扶持政策只是手段和加速器，最终纺织行业何时回暖，还要看内、外部需求何时复苏。

　　出口型企业存在交易性机会

　　虽然纺织服装行业的复苏还需等到内外需回复的引导，但是光大证券认为目前的经济和政策环境对出口型纺织服装行业的短期业绩构成较大的刺激。他们认为在国家促进轻纺工业健康发展的六项措施出台后，出口退税率的上调和人民币贬值可以认为是国家对措施中提及扩大出口的落实。未来在扩大内需以及降低企业成本、税费等方面将有更多实际政策出台。由于原材料价格的大幅回落已经实现，而供给段的压力已经经过一定的淘汰消化，在行业内竞争力较强的上市公司的成本压力改善及盈利能力提高足以抵消需求不足威胁。因此，纺织服装行业的最坏时光可能已经过去，但整体的复苏还需等到内外部需求的回暖。在纺织服装行业的出口比重大于50%企业中，金飞达、鲁泰A、山东如意、孚日股份主营收入增速较为稳健，且能保持正向的利润增速，基本面相对看好。投资者可关注短期投资机会。

　　估值与盈利能力的背离

　　从估值水平看，纺织行业近一年来的PE仅低于中小板估值水平，高于服装和全部A股估值水平。从各纺织子行业情况看，印染行业估值最低，毛纺行业估值最高。从盈利能力来看，服装行业2007年平均EPS为0.58元，而纺织行业EPS为0.12元。那么两个行业估值水平与盈利能力相背离的原因是什么呢？

　　长江证券指出，如果结合纺织各子行业的EPS看就很清楚了。其中毛纺行业EPS为0.018元，印染行业EPS为0.03元，即很多上市公司2007年处于微利状态，这造成了估值失真，从而拉高了纺织行业的估值水平。从上市公司盈利能力来看，服装行业2008年盈利能力较2007年有所提高，而纺织行业盈利能力下降。主要原因在于服装类上市公司大部分产品属于内销，因而受国际经济危机影响有限，国内服装销售目前仍处于景气之中。未来一年纺织行业仍将面临需求下滑带来的风险，行业内结构调整将加速进行，当欧美经济触底反弹时，那些安然渡过寒冬的龙头企业将最先受益。