内外交困 凤竹纺织08年业绩下降50%

　　生意社12月19日讯　12月18日，凤竹纺织（600493.SH）召开股东大会，审议与大股东福建凤竹集团重新签订水、电、汽供应合同的议案。

　　根据公告，2009年1月1日起至2011年12月31日止，由凤竹集团以不高于本地区市场价格标准，继续向凤竹纺织供应水、电、汽，预计每年将发生关联交易约8000万元(不含税)。

　　此番重新签订水、电、汽供应合同，水、电供应价分别保持1.77元/吨、0.55元/度不变，汽价由105元/吨调整为130元/吨，而由于汽价上升，预计造成凤竹纺织每年生产成本上升约800万元。

　　“这意味着从明年开始，凤竹纺织每股收益将减少0.047元，超过今年前三季度每股收益的50％。”福建一位私募人士表示，“凤竹纺织股价跌破每股净资产后，我们测算如果明年主营能与今年持平，就属于价值低估，没想到按下葫芦浮起了瓢。”

　　其实，国内外需求下降、原材料涨价、劳动力成本上升等一系列不利因素影响下，包括凤竹纺织在内的纺织业，其内忧外患的冬天事实上已来临。

　　最艰难时刻还未到来

　　“按之前的测算，假如凤竹纺织明年生产成本与收入不变，每股收益可增加约0.1元。”前述福建一位私募人士称，“不过，现在纺织业面临的变数太多，我们决定观望。”

　　据其分析，凤竹纺织今年投资收益减少约720万元，火灾事故减少净利润350万元左右，但这些损失明年完全可以避免。同时，凤竹纺织目前总负债55298万元，降息及出口退税率提高，将分别可降低财务费用500万元和增加收入300万元。

　　“仅汽价上升就使每年生产成本增加800万元，如果产品价格下滑、坏账增多、需求下降等未来存在的不确定因素进一步显现，公司业绩堪忧。”该人士认为。

　　其实，凤竹纺织董事长陈澄清也忧心忡忡。

　　“明年上半年之前，行业形势肯定严峻，一季度最艰难。”陈澄清说，“纺织服装业从去年下半年开始调整，到现在行业危机的冰山一角正慢慢浮现，明年不可预见的因素太多。”

　　陈澄清告诉本报记者，前三季度，凤竹纺织成本提高18％，毛利率下降3.4％，总利润下降接近40％。

　　“现在是精耕细作过冬，今年尽可能将利润下降控制在50％以内。”陈澄清透露，“凤竹纺织的经营状况在行业内属于中间水平。”

　　数据显示，2007年凤竹纺织净利润达3697.88万元，每股收益0.2175元。

　　据Wind资讯统计，凤竹纺织一年涨跌幅在行业内名列第19位，强于行业指数和上证指数。

　　“凤竹纺织的股价与大小非没有在高位减持，与年初公布的行权价为9.58元的股权激励方案有关。”上述福建一位私募人士认为。

　　公开资料表明，去年以来，凤竹纺织先后有三批共计3772.4万股有限售条件股上市，相当于之前无限售条件股的一半。而明年1月6日，还将有5727.6万股有限售条件股上市。

　　“我们不做不减持和增持的承诺。”陈澄清说。

　　不过，令人不解的是，今年1月22日，凤竹纺织公布行权价9.58元的股权激励方案。根据计划，凤竹纺织将在2008-2010年的三个会计年度，以2007年净利润为基数，2008年净利润比2007年增长率不低于30％，2009年净利润比2007年增长率不低于60％，2010年净利润比2007年增长率不低于100％。

　　可是，证监会公布股权激励新规后，6月14日，凤竹纺织中止了股权激励计划。

　　上述福建一位私募人士指出，问题是，去年业绩就已开始下滑的凤竹纺织，为何要在行业形势不断恶化时，推出促进三年内利润翻一番的股权激励计划？

　　该人士认为，凤竹纺织股价今年一季度表现强劲，其股权激励计划的适时推出与游资介入十分巧合。

　　凤竹纺织一季报显示，个人投资者谢征昊现身十大无限售条件股东，持股达63.51万股，成为持股最多的自然人。此后的半年报显示，谢征昊已从前十大股东名单中消失。

　　“谢征昊无疑是一条大鳄，他的名字多次出现在南风化工(000737.SZ) 、华东科技(000727.SZ)等多只股票的前十大股东名单中。”上述福建一位私募人士表示，“谢征昊出逃后，凤竹纺织股价一路跳水，与之前的强势形成强烈反差。”

　　出口退税企业对折受益

　　尽管一轮接一轮的出口退税率调高，而且国家发改委将对纺织等九个产业出台振兴计划，但凤竹纺织股价依然远低于发行价。

　　今年8月，出口退税率提高2个百分点时，凤竹纺织宣称，将使其下半年净利润增加约150万元。

　　对此，陈澄清表示，“那是理论上的说法，实际上现在提高6个百分点，企业能拿到2-3个百分点就不错了。”

　　陈澄清透露，国家调高出口退税率后，客户下订单时就已将退税成本算在内，因此实际单价也下降，可是政府部门和专家并不清楚内中缘由。“但调高出口退税率增强了纺织服装业在国际市场的抢单优势，企业的接单能力提高了。”

　　不过，陈澄清认为，对于纺织业来说，出口退税率调高政策来迟了，因为之前流到越南、印度、孟加拉等国家的订单，很难重新拿回来，况且西方国家对其还有下单价格高、技术标准要求低的倾斜政策。

　　“纺织服装业在所有危机中是首当其冲，因经济不景气，人们首先想到的就是节衣缩食，现在纺织服装业的内需在下降。”陈澄清称，“纺织服装业恢复元气至少要两年，如果政策不支持，可能还要延长。”

　　广发证券则预计，2009年纺织服饰出口增速可能持续下降至0左右，而宏观经济减速将导致纺织服饰国内市场增速回落， 预计2009年国内市场增速可能回落至12％-17％。

　　令凤竹纺织聊以自慰的是，其出口在去年占20％的基础上，今年逆势增长70％多。

　　“主要是公司的国外客户做得比较好，虽然回款时间有所延长，但还处于健康状态。”陈澄清说，“现在有些企业已没有订单，我们还能维持。”

　　陈澄清表示，纺织企业难以控制的风险还在于，不知道客户公司在全球金融风暴中会发生什么问题。

　　“若此次金融危机导致欧美国家长期以来的借贷消费习惯发生改变，将给国内纺织品出口带来打击。”国泰君安证券研究所首席研究员李质仙表示，“与10月相比，11月行业新订单指数和出口订单指数均出现下降，下降开始代替成本上涨成为行业面临的最主要压力。”

　　然而，陈澄清更在意的是生产成本高居不下，“公司一个月需要1万吨煤，如果每吨差价100元，一个月就是100万元，而且新劳动法实施后，人力成本几乎翻倍。”

　　“最担心的是什么时候哪个岗位的人会离职。”陈澄清说，“培养一个优秀的人才需要4年，但现在企业对员工没有约束力，这对企业团队的稳定性是个长期危害。”

　　而对于近期人民币贬值对纺织业带来的所谓利好，李质仙认为，由于我国大部分纺织品服装产品附加值较低，出口企业议价能力差，人民币贬值带来的收益不可能完全由出口企业获得，即外商会根据人民币贬值幅度调整产品报价。

　　“人民币小幅贬值可以降低国内纺织品服装成本，但难以刺激欧美低迷的消费需求，并且除中国外，其他主要纺织品出口国的货币兑美元，如印度卢比、泰铢、越南盾都经历贬值，与这些国家相比，中国纺织品的比较优势仍在下降。”李质仙认为。

　　内外交困之际，陈澄清透露，下一步公司计划推出自有品牌成衣，以提高附加值。