纺织服装行业09年策略报告：踏雪寻梅 精选品牌

　　生意社12月22日讯　借鉴日本70年代，相对看好服装业。中国目前的收入和服装消费与日本70年代初相当，中国的城镇服装消费可能处于快速发展后期，而农村消费仍有巨大增长空间。日本70年代上游纺织业面临很大压力，而下游服装的消费则发展较为迅速：时尚潮流改变了日本传统的服装消费，休闲服的增速快于正装，女装的增速最快。1974年日本经济下滑时，低收入群体服装消费敏感性最大，而高收入者并没有减少服装支出，这似乎表明09年经济下滑中国服装(000902行情,爱股,主力动向)中高档品牌所受的影响可能会小于低档服装。

　　预期09年中国纺织服装出口难增长，内销增速下滑至11%。发达国家服装消费和GDP增速具有较强一致性，09年世界主要经济体GDP增速预期为负，服装消费预期为负，全球纺织服装贸易增速放缓，预测中国纺织服装出口几乎没有增长。收入是影响服装支出的最主要因素，在假设09年实际收入增速为6%的前提下，我们预期国内服装销售增速为11%。

　　预测09年全行业销售收入增速为6.3%，利润增速8.8%。在对出口和内销的预测基础上，对09全行业做盈利预测。08年出口退税政策利好对09年利润影响较显著。

　　投资策略：看淡出口，精选品牌。在延续08年行业策略的基础上，针对09年服装消费整体下滑的背景，以及09年不会出现07-08年所有品牌服装都“百花齐放”的局面，提出要精选品牌。日本70年代的经验表明了经济下滑时时尚女装和休闲男装保持了不错的增长率，高档服装所受的影响也小于低档服装。品牌服装的定位和营销以及在经济下滑背景下所强调的稳健财务状况都是我们挑选的指标。