纺织服装:通缩与需求减弱制约业绩增长
投资要点:
生意社12月30日讯 以可支配收入与服装销售额的相关性对2009年国内服装销售额进行预测,假设2009年国内居民可支配收入增长8%,服装销售额仍将保持9%的增长速度。
2009年对欧、美出口都有可能出现负增长,美欧经济的双双衰退对全球经济产生极大的震动作用,对其他经济体的出口可能出现零增长。全部出口增长率可能将在-10%左右。
外销与内销是二个完全不同的市场,企业建立内销渠道并非可以一蹴而就。对具体的企业来说,外销的减少不能完全通过内销得以弥补。外销比例大的公司业绩将受到很大影响。
化纤、棉花、羊毛等纺织原材料价格大幅回落,对于化纤行业来说,其产品的价格下降首先带来营业收入的降低。2009年化纤行业销售收入将明显低于2008年。对于纺织子行业来说,原材料的价格下降带来成本的下降。但纺织行业无法充分享有这一成本下降的好处,在下游需求不旺的形势下,将不得不低价销售产品,紧缩与需求减弱将是2009年纺织行业的基调。
基于历史上同类股票的表现,可以认为,在经济下降中,服装类公司业绩仍有可能保持增长,特别是人们并未减少中档服装消费,此类公司有很大的投资机会。关键是确定此类公司合理的估值水平;特种纤维及产业用纺织品毛利率高,需求与宏观经济关联度不高,该类企业具有很高的盈利能力。
2009年A股市场将是一个震荡行情,服装板块也不可避免的随指数起伏,甚至被错杀。作为有明显成长性的行业,当服装行业市盈率在15-20之间时,构成投资机会。
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编辑:芦苇