孙明春：投资足以抵消出口回落影响

　　生意社1月8日讯　“从当前情况来看，2009年中国经济‘保八’问题不大，中央和地方政府庞大规模的投资计划足以抵消出口回落给经济造成的负面影响。”野村证券中国首席经济学家孙明春表示。

　　他说，净出口在GDP中仅占8%左右，即使下降40%，对于GDP的影响也不过3个百分点。和净出口相比，投资占GDP比例高达40%，如果按照投资年增长15%估算，其对GDP的贡献就高达6个百分点。目前，涉及投资的项目不仅包括中央政府的4万亿计划，地方政府的投资热情更是十分高涨，如果将相关的投资项目均累加于一起，这一规模甚至可能超出中央政府投资数倍。

　　孙明春认为，中国经济在2009年一季度步入低谷，但随后可能会出现缓慢复苏。“在2008年上半年，很多企业产能过剩，已经将下半年的生产计划提前完成。最近几个月看到的存货锐减，主要是这些企业处于‘去存货化’的过程；资源价格的剧烈下跌，也在一定程度上放缓了企业的采购过程。”孙明春认为，这种情况在2009年一季度结束后会发生改变。“春季结束后，很多投资项目正式动工，加之增值税转型已经于今年1月1日起执行，很多企业将去年的固定资产购置计划推迟到今年，这也会对经济复苏有所帮助。”

　　他同时指出，目前国内的并购机会开始出现。对于一些产能过剩的行业，诸如钢铁、汽车、纺织和电子行业，广泛存在并购的机会。不过，鉴于金融危机余波仍存，海外并购仍需小心，特别是并购海外金融类公司，仍然存在较大风险。“不过，可以考虑对资源类企业的并购，虽然年内资源价格剧烈上涨的可能性不大，但是，这种并购本身周期就较长，加之长期来看，中国确实存在资源短缺的问题。因此，这种并购是有意义的。”

　　在汇率和货币政策方面，孙明春认为，目前可调控的空间相当有限，野村证券预计，2009年人民币兑美元可能仍将升值4%-5%，央行基准利率尚存在81个基点的下调空间，“在经济增速得到保证后，降息的步伐和速度无疑会慢下来。而随着经济复苏，到2010年，央行可能会重新关注通胀。”孙明春预计，在2010年中，央行可能会加息81个基点。在汇率方面，人民币的升值幅度在很大程度上受美元走势的影响。“实际上，中美双方在贸易领域并非竞争对手，其贸易相对交叉度是比较低的。人民币升值速度过快，不一定能帮助美国解决出口问题。正相反，人民币的升值，将令很多中国造的生活必需品价格上涨，这实际上意味着美国消费者的实际购买力在下降。从这点上看，人民币大幅升值的政治压力不会很大。”

　　4万亿经济刺激计划的出台，对于银行资产质量提高，有很大帮助。“经济的复苏，不仅可以减少坏账的出现，更为重要的是，如此庞大的投资计划，银行的闲置资金可以得到充分利用，虽然这种公共项目的贷款利率可能不会太高，但其基数巨大，这也意味着在银行的投资组合中，完全可以纳入一些高风险贷款组合。”孙明春称。