普莱克斯：纽约期棉近期交投区间在45-53美分

　　生意社1月19日讯　本周(截止1.15)，纽约期棉市场败北，3月合约跌184点，每磅收于48.53美分，12月合约跌265点，每磅收于54.06美分。

　　调整的世界价格(AWP)与期棉市场之间的反馈积极，近几周市场被推高，但周一，美国农业部发布报告之后，市场暴跌。虽然美国农业部棉花报告并不见得完全利空，但粮食报告出现大利空，拖累棉花市场下行。

　　实际上，与市场预期相比较，美国农业部报告应该被视为利好。首先，美国产量下调570'000，刚刚达到1300万包，较上年减少620万包。其次，虽然全球需求黯淡，但实际情况是，上月产量锐减。当世界需求下调130万包，至1.1524亿包时，世界产量下调172万包，至1.0984亿包。换言之，根据美国农业部的预估，今年产量缺口在540万包，如果实事如此，价格如此低是没有正当理由的。

　　当然，大多分析人士反应迅速，他们认为美国农业部的需求数据依然太高，我们不得不承认，我们也认为太高。但关键问题是到底高出多少。与去年的世界消费数据1.2269亿包相比，美国农业部已经削减745万包，或者略超过6%，但许多业内人士相信，真正的消费量在大约1.05-1.08亿包之间，减少幅度在12-14.4%。如果确实如此，市场对消费量的预期是否太消极了？

　　有趣的是，当我们在寻找棉花消费量大幅下降的证据的时候，我们却找不到，至少尚未找到。例如，虽然本周早些时候发布的美国12月零售业销售是一个天大的灾难，但我们依然不同意棉花消费量大幅下降的观点，反倒持完全相反的观点！不包括天然气站销售减少16%，原因是石油价格大幅下跌，12月所有其他零售商销售都仅仅下跌1.5%，服装商店销售减少2.5%。但是，从商品角度看，我们必须记住，这些销售都是亿美元衡量的，如果我们考虑到为了减少库存而提供的巨大折扣，服装商店销售减少2.5%并不算巨大损失。因此，商品销售总量可能超过前几年。另一个近期促进销售的因素是，全球许多地区冬季天气极端恶劣。

　　金融动荡，9月份开始出现信贷紧张，零售商不惜成本地恐慌甩抛库存，以便回笼现金，整个供应量产生连锁反应。补充库存订单均被推迟，或者撤销，直到形势更加清晰之后，局势才会好转，这种情况促使纺织品销售渠道的价格降至最低水平。因此，纺织销售渠道年初与年底的感觉可能会完全不同。当一家纺织工厂推迟订单或者撤销订单时，结论是世界静止不动，但站在零售商的角度看那些销售出去的库存可能得到一个完全不同感觉。

　　但是，大的问题是下一步将发生什么事情？销售渠道空了，今后数周和数月需要补充多少库存，流动资金紧张对库存管理造成怎样的影响？只有将来才能告诉我们这一切，许多人预测的总体崩溃到目前为止还没有出现，最终局势可能不像想象中的那样糟糕。

　　那么，我们现在应该怎么办？我们相信，期货市场价格依然与调整的世界价格(AWP)紧紧绑在一起，近月合约交易区间较AWP高出大约800-1200点。上周市场交易区间在上端，近几天暂时回落至低端，今天收市差距拉大到1069点。下周AWP将设定在37.84美分，今天市场冲高之前，日计算价位在36.96美分。今天市场表现靓丽，明天AWP的新一周价格计算起点会很强，这可能为期棉市场重新试探近期高点搭建台子，虽然棉花库存依然很多，会抑制市场上涨空间。另一方面，如果印度政府收购的棉花投放出口市场，可能也会导致市场下跌，因此，我们依然认为，在可预见的未来，市场的交投区间在大约45-53美分。