服装内销业务增长稳定 估值较合理中性

　　生意社1月21日讯　随着资本市场步入调整期、房地产行业低迷、国内消费者消费信心日渐不足，公司已经到了需要做出选择的关头，毕竟最好的时期已经过去，剩下的将更多是困难。

　　从现有业务看，服装内销业务增长稳定，但新品牌和新市场的培育尚需时日；外销市场的发展前景取决于与新马公司的磨合效果；房地产业务在09年或将更多面临困难；而对于曾经辉煌的股权投资业务，公司也有意逐渐淡出。故短期来看，公司面临的困难多于机遇。

　　估值角度看，因近4成收入来自房地产，故我们采用NAV估值法评价公司价值。我们发现，股权投资标的价格和房价的波动对公司价值的影响敏感度较高，而纺织服装业务业绩的变动对公司价值影响要小的多。考虑悲观情况下：假如股权投资标的价格跌为0、同时房价下跌30%，公司价值约为3.04元；而乐观情况下：股权投资标的价格翻倍、同时房价上涨50%，则公司价值可达到13.45元。