期货日报：郑棉仍有下行压力轻仓短空为主

　　生意社1月22日讯　前期NYBOT棉花期货在大宗商品整体上涨的带动下，走出了一波小幅反弹的行情。但近期随着美元走强，棉花期货走势略显疲惫，小幅反弹后有回调迹象。预期3月棉花合约有望在45—46美分之间形成一个双重底。 　　

　　内外盘棉花收盘价对比 　　

　　NYBOT棉花收盘价与基金净多持仓对比 　　

　　自去年11月底以来，郑棉在美棉带动和国内收储利好的支撑下，走出稳步上扬的行情，但未能突破12000元/吨的压力线。近期郑棉承压回调，走势步入下行通道。预计郑棉节前窄幅振荡为主，节后有望再度下行。 　　

　　全球棉花消费阶段性萎缩 　　

　　美国农业部2009年1月供需报告显示，2008/2009年度全球棉花消费量预计为1.17亿包，较2008年12月的预测值下调274万包。全球经济下滑导致纺织用棉需求的下降，对国际棉价产生巨大的压力。2008/2009年度全球用棉量下降6%，尤其是中国纺织行业的不景气导致用棉量的萎缩加剧了棉花需求的大幅减少。国际市场目前已经把中国棉花需求下调至4950万包左右，同比减少约5%。 　　

　　目前，全球经济在各国政府的救市政策刺激下并没有明显走暖的迹象，纺织业压力巨大。海关总署最新数据显示，2008年我国纺织品服装累计出口1851.65亿美元，增长速度由年初的26.28%跌至8.18%。此外，《2008/2010年度中国棉花生产景气报告》预计，2009/2010年度中国棉花生产景气指数为250点，比上一年度295点下降45点，2009年中国棉纱线产量可能零增长或者负增长。 　　

　　全球棉花消费的阶段性萎缩已成定局，这将对棉花现货和期货价格都产生极为不利的影响。 　　

　　利好政策效果消化殆尽 　　

　　自经济危机爆发以来，我国采取积极的举措挽救棉价，多次提高棉纺织品出口退税率、降低棉纺织企业融资门槛并进行收储。 　　

　　2008年度国家颁布三次收储计划共计272万吨，占预期790万吨棉花产量的34%以上。国家收购价格均高于市场价格。但由于主要受益者是一些中间商、收购企业，实惠并没有真正落在棉农身上，因此，收购价格虽然暂时稳定了棉花价格，但并未从根本上扭转国内供过于求的局面，也未真正达到惠及棉民的目的。 　　

　　目前随着春节放假效应的扩散，收储基本暂停，中间商收购意愿下降，春节前市场已回归基本面，郑棉再现疲弱走势。前期收储利好政策被市场基本消化殆尽，虽然随着收储力度的加大，国家增强了棉花价格区间的调控力度，但收储难以改变疲弱的需求状况，预计节后供求基本面将继续引导期棉价格走向。 　　

　　市场交投清淡，缺乏热情 　　

　　目前正值纺织生产淡季，需求低迷的格局短期内难以改变。此外，随着春节长假的临近，受放假扩散效应影响，纺织企业经过一段时间的补库，原料库存水平有所提高，目前备货意愿较小；而棉农基本接受当前价格，加大抛售存棉力度，棉价更加缺乏上涨动力。 　　

　　市场普遍认为，节后随着出口形势的日益严峻，消费将持续萎缩。而纺织行业由于缺乏市场经验，由外销转内销更加举步维艰，因此春节前后棉价走势不容乐观。 　　

　　棉花期货近期交投极为清淡，市场参与者普遍缺乏热情，节前纷纷平仓了结，离场观望。这表明，一方面，为了回避春节期间外盘极端行情走势带来的风险，市场参与者选择平仓了结头寸；另一方面，目前棉花期货走势振荡反复、前景不明，这进一步降低了市场参与者的买卖积极性。 　　

　　总之，从国内外基本面和政策层面来看，利多因素已被市场消化殆尽，后市棉花走势将回归供需基本面。全球经济前景堪忧将继续对纺织品出口形成不利影响，美棉的下跌和进口棉价格的下滑将继续影响国内棉价。在目前纺织行业整体不景气，消费形势严峻的情况下，节后郑棉仍有一定的下行空间。建议投资者密切关注盘中交易动向，节前离场观望，节后短期轻仓空头思路为主。