日本重启海外收购“战车”

　　编者按：在投资领域，如果战略目标不明确，过于分散，财富将成为不幸的根源。

　　日本人深知这个道理，上世纪80年代大规模海外投资的失利便是残酷的教训。当时日元的大幅升值，使得日本国内觉得自己富得流油，纷纷到美国投资、并购，仅在1985年至1990年期间，超过500亿日元以上的海外并购就达到21起。但除了哥伦比亚电影公司、加州联合银行等特例，最终大部分被折价转让。二十年后，全球金融危机再次袭来，日本依旧很勇敢。稍稍不同的是，这一次,他们的目标变了。

　　生意社2月9日讯　短短三天时间，杉杉股份（SH.600884）涨了20％。

　　这源于一起日资并购的消息。杉杉控股（杉杉股份的母公司）此前传出消息，将其持有杉杉集团25％的股份转让给伊藤忠商事株式会社（以下简称“伊藤忠”），将其持有杉杉集团3％的股份转让给伊藤忠（中国）有限公司。

　　不过，股份能否顺利转让要等待商务部反垄断部门通过，尚需花费数月时间。伊藤忠是日本六大财团之一第一劝银财团下属的综合性商社，目前在华投资项目已近300家。

　　中国首当其冲

　　从去年到今年，伊藤忠无疑是在中国境内投资最活跃的日资企业。

　　2008年11月23日，伊藤忠以700亿日元（折合7.1亿美元）的价格收购了中国食品生产商顶新集团20％股权。

　　顶新集团是中国最大的食品企业之一，伊藤忠的入股被看做是日资企业加速渗透中国食品行业的一个征兆。

　　但国内纺织服装业作为劳动力密集型的夕阳行业，极少让发达国家的资本心动。伊藤忠此次收购杉杉控股股份，意欲何为？按照一位杉杉集团内部人士的说法，伊藤忠“在日本是从纺织行业起家，因此对投资服装行业有着难以割舍的情节”。

　　然而据媒体报道，伊藤忠似乎是看上了杉杉集团的锂电池业务，并有可能与杉杉控股就置换该业务并推动其上市进行商洽。不过，杉杉股份2月3日发表公告澄清了这一说法。

　　就在洽谈收购杉杉控股的股份之前，伊藤忠还转战中国西南，与重庆市政府签订了战略合作协议，双方将在金融、保险、房地产、物流、节能环保、生活消费、资源开发、基础设施建设等领域开展广泛合作。

　　记者拿到的一份《伊藤忠2007年到2008年中期经营计划》显示，未来该综合商社的重点投资和并购地域锁定北美和中国，以及资源丰富的发展中国家。伊藤忠方面表示，到今年3月底的财年里，该公司用于收购的开支将达到44亿美元。

　　在金融危机显露其巨大威力的2008年，不少日资企业一反常态，在发达国家和“金砖四国”积极展开了并购和渗透行动，涉及制药、电子、矿山、能源等领域。

　　制药行业受青睐

　　在频繁的收购行动中，相对资金充裕的日本制药企业无疑占了最大的比例。

　　据了解，发达国家的大型制药公司，利润目前一般都保持在12％以上，好于其他很多行业，制药公司的资金相对充裕。

　　正因为如此，在去年到现在的日本海外企业收购潮中，武田、第一制药三共（以下简称“三共”）、卫材等大型制药公司都参与其中。

　　2008年4月，日本武田制药公司宣布收购美国千禧制药公司，代价是总计88亿美元。

　　随后，三共出资46亿美元收购印度最大的制药企业兰伯西制药公司50.1％的股权，并最终控股这家公司。

　　第一制药（中国）有限公司行政部总监陈振韬向《中国经营报》表示，虽然兰伯西是一家印度公司，但是在美国设有生产厂，在世界上不少国家都有完善的销售网，而三共在海外的销售渠道一直很差，因此也想借助兰伯西的海外销售渠道销售自己的药品。

　　经过数年调整后，日本公司目前坐拥大约1.25万亿美元的现金。此外在2008年，日元兑一篮子货币的汇率上涨了大约25％，购买力大增。

　　谁能帮他们花钱？不是日本驻华大使馆，也不是日本国际贸易振兴机构，典型的日本商人会告诉你，是综合商社。

　　控制资源是根本

　　“日本的综合商社是一种独特的企业，其作用相当于贸易公司，但是在日本企业集团乃至财团中，综合商社起到了核心的纽带作用。” 研究日本财团和企业的学者白益民告诉《中国经营报》记者，日本有六大财团，这些财团分别有自己的综合商社。（详见附表）

　　通过控制资源和对资源的经营来为本国企业谋利，这是日本综合商社的使命。

　　以丸红为例。2008年，丸红共完成13桩并购交易。在截至2009年3月31日的财政年度，丸红预计用于新投资的开支将在3200亿~3300亿日元（约合35亿至36亿美元）。

　　2006年到2007年，丸红为其投资战略制定了“G”计划，最终的结果是，在矿山、独立发电、水务等资源性项目上，投资额占据了总投资的50％，而在扩展支撑领域，包括粮油食品、纸张生产、制造业领域的投资占30％。

　　在为2008年至2009年的投资所制定的计划中，丸红同样把资源型项目列在首位，并细化为石油、天然气、煤炭、铜、铝铀矿、稀有金属等领域的资源。