联合证券：纺织业现不可忽视的好转迹象

　　生意社2月24日讯　我们认为当前行业现状可概况为三点：1、内外需求恢复尚需时日；2、企业经营继续谨慎；3、较去年年底，行业有好转迹象。

　　近日主要原材料棉花和化纤产品价格略有回升，但较08年中期水平仍居历史低位。纱线、坯布等主要纺织品价格与08年年底基本持平。需求未回暖是导致产品价格疲软的主要原因。不过为了迎接二季度即将到来的生产旺季，各类纺织品销量有明显回升，纺织企业的开工率也开始恢复到去年同期水平。这是我们认为行业有好转迹象的理由之一。

　　品牌服装类上市公司春节期间平均销售额增速在25%左右，而1月份销售额甚至录得40%左右增长。这与企业打折促销力度加大、政府发放购物消费券等因素有关，也证明了在行业状况不佳的背景下，企业的品牌和渠道优势将体现的更为突出。总体来说1季度服装销售较去年有望获得2位数增长，但接下来服装企业消化库存的力度会持续加大，打折促销等手段会被充分运用。

　　当前行业正面临“好转”，主要表现为：1、企业降库存化已有成效，供求失衡局面有所缓解；2、随着产品价格和燃料动力价格增速的回落，生产成本压力得到明显缓解；3、人民币升值速度明显放缓；4、政策面异常宽松。在此背景下，对于有议价能力和稳定客户资源的企业来说，其竞争优势将体现的更为突出，而稳步提升毛利率和市场份额的可能性更大。

　　在构建投资组合上，我们基于两个标准进行：关注企业的稳健成长性和估值安全边际。重点关注两类企业：1、具备产品定价权或者议价能力相对较强企业；2、客户资源丰富、具备品牌和渠道优势企业。重点推荐公司有：稳健经营型：报喜鸟、美邦服饰、瑞贝卡、伟星股份；题材推动型：金飞达；估值安全型：雅戈尔、鲁泰A。