纺织服装：政策反应推动出口份额提升

　　事件：

　　生意社3月31日讯　近日财政部、国税总局发布《关于提高轻纺电子信息等商品出口退税率的通知》(财税[2009]43号)，指出自2009-4-1，将纺织服装出口退税率上调至16%

　　评论：

　　上调范围广泛，政策反应速度超预期

　　从公布的调整明细科目看，除毛纺子行业中丝纺、毛纺、棉纺和麻纺初级原料外，上调范围涵盖行业出口额95%以上的纺织中下游和服装产品类别，上调范围广泛。从政策反应速度来看，自2009-3-11海关公布纺织服装行业2月份出口数据大幅下滑14.5%仅两周国家就出台了进一步上调出口退税率至16%并自2009-4-1实施的政策，政策反应速度超预期

　　行业国际竞争力仍然全球领先，政策有条不紊继续上调出口退税率和汇率平稳进一步加速中国市场份额提高

　　在主要发达国家经济相继陷入衰退下我国纺织行业表现了强大的综合配套能力，市场份额和国际竞争力继续提高；同时全球通胀预期重新诱发了行业对人民币中长期实际汇率被动升值的担忧，本次政策快速调整强化了政策对行业的呵护，有利于增强行业对中长期政策演变的信心。2009年1月美国进口全球纺织服装69.9亿美元，同比下降8.46%，自中国进口则同比增长2.59%，中国市场份额环比提高3个点达到38.05%，符合我们预期

　　多次出口退税上调的政策累计效果将逐步显现，超配订单确定的出口龙头，分享份额提高和行业回暖，维持孚日股份、瑞贝卡“推荐”评级，大杨创世、伟星股份“谨慎推荐”评级，金飞达、雅戈尔、鲁泰A、山东如意“中性”评级自2008年8月以来政府4次上调行业出口退税，2005-2008年的行业洗牌强化了坚守国外市场的出口龙头国际地位和市场份额，本轮全球需求中订单向优势龙头集中明显。我们认为2Q2009超配订单确立的出口龙头将同时享受出口份额提高和行业回暖的双重利好，维持孚日股份“推荐”评级。维持大杨创世、伟星股份“谨慎推荐”评级，金飞达、雅戈尔、鲁泰A、山东如意“中性”评级，值得注意的是本次出口退税上调不包括发制品，但我们认为发制品在出口退税比价下后续仍有上调可能，维持瑞贝卡“推荐”评级。