普莱克斯：棉市较长线前景变得十分友好(4.2)

　　生意社4月7日讯　本周纽约期棉继续上行，5月合约上涨217点，收于46.13美分，而12月增加214点，收于51.48美分。

　　许多交易商对近期棉花市场走强感到吃惊，因为全球棉花供应充裕，而且全球各地的消费前景仍然相对暗淡。然而，还有一套我们需要经常观察的期棉交易方面的“供应”的数字，即期棉交易中的买方与卖方。

　　期货市场是一个“零和游戏”，每一位卖方必须对应一位买方，反之亦然。一个期货市场的动态不同于股市，例如，在股市上，公司首次公开募股之后，只要有买方就可以充分运作。期货市场则需要不断依赖于新的供货愿意，以及有能力的买家和卖家。

　　自2月23日空盘量达到115'066手之后，买家和卖家又增持26'708手。总而言之，投机者加入了多方阵营，而贸易则增加了空头部位。今年投机者的心态与去年底不同，去年底大家都匆匆离开市场，无论是被迫清盘，还是去除杠杆，或者是因为恐惧和惊慌。由于央行行长们在努力制造大规模的全球性通货膨胀，商品突然重新大受欢迎，作为一个投资类，或者说对抗通货膨胀的手段。

　　大部分卖盘出自贸易之手，因为贸易在AWP(调整后的世界价格)和期货市场之间玩一场套利游戏。其中的理念是，可以在现货市场以普遍存在的AWP价格买到棉花，如果价格合适，如果需要对期货合约交割的话。通常情况下，AWP与现货期货合约之间的价差在12-13美分之上，套利交易是可行的。下周AWP只增加70点，从33.83至34.53美分，贸易有充分的理由在这一高价位卖出，这就是为什么虽然出口销售报告很优秀，销售超过40万包，出运数量达到30万包，但今天上午市场停在47美分附近。

　　正如我们较早一份报告中已经指出的，事实是，美国卖出这么多棉花，就价格而言，可能是第22条军规(catch-22)。美国获得更多的市场，世界其他国家和地区销售的棉花就更少，而这样做应该让竞争对手的价格无路可走，同时阻止AWP上升过快。

　　当然，投机买盘总是有可能压倒贸易卖盘，正如我们多次的讨论。贸易只是没有足够的子弹进入与投机商的射击比赛，这一现象去年已经看的很清楚。在过去的几个星期，直接净空头部位增加近200万包，从贷款中赎回的棉花数量相等，现在大家一定很想知道，贸易还有多大的能量继续做空。目前，投机者对做空头肯定没有多大胃口，因为空头正在补仓，新的多头正在建仓。

　　那么，我们应何去何从？股市已经上涨到高端，我们仍然认为这是一个交易区间，在进入5月合约的通知期之前，当现货价格和期货价格趋于一致时，我们仍然可以见到市场出现一次回调。然而，许多外部市场呈现很多利好，当贸易增持空头的能量似乎受到限制的时候，投机商将随时扩大买盘，我们需要警惕，此时，市场会向上突破。

　　较长线前景变得十分友好，与其说是因为棉花的供应/需求基本面，还不如说是因为我们认为，，它只是一个时间问题，直到政府债券市场崩溃，引发通货膨胀及美元暴跌。当外国债券持有者正开始摆脱美国债务工具的时候，美国正在发行史上最大的债务量，这样的实事将制造麻烦。