收储后期的郑棉波动空间(4.15)

　　生意社4月15日讯　上周五，全国棉花交易市场和中国储备棉管理总公司发布第184号公告称：截止到4月10日，第三批150万吨棉花收储交易工作已顺利完成。自此，三批共272万吨棉花收储计划全部完成。郑棉期价运行也进入了后收储时期，其波动区间将发生哪些变化？本文拟通过分析收储前后的期价表现和未来主要影响因素作初步探讨。

　　其一，收储最终抬高了期价底部，提升了期价波动区间。如果以收储公告考虑，本轮首批收储始于2008年10月16日，结束于2009年4月10日。期价表现为首先探明底部，随后逐步反弹。

　　在第一批收储公告发布之后，期价小幅反弹，随后步入窄幅整理。但是，在第二批收储公告发布之后，期价破位大幅下跌超过2000元/吨，创出郑棉CF907合约10375元/吨的新低。随后，市场预期第三批收储可能出台和技术反弹的要求，期价步入反弹。至第三批收储公布之日，跌幅收复过半。当收储进入尾声时，期价加速大幅反弹。4月7日郑棉现货月合约CF905和主力合约CF909分别报收于12665元/吨和12815元/吨，双双突破12600元/吨收储价阻力。进入本周，期价继续上攻。周二(14日)郑棉现货月合约CF905和主力合约CF909分别创出13090元/吨和13280元/吨反弹新高。

　　在收储区间，对于郑棉CF907合约而言，其宽幅波动区间是从10375元/吨至13050元/吨，波幅2675元/吨。单纯从探底反弹后的波动区间看，可大致细分为10375—11700、11700—12600、12600—13050三个区间。总体呈现底部抬高，波动区间上移。其中最重要的是期价结构发现了质变：12600元/吨的收储价由重要压力转为重要支撑。这也可看作是后收储时期之期价波动区间的下沿。

　　其二，从技术上看，如果以10375元/吨作为低点，以15740作为高点，其50%的反弹位在13060附近，61.8%的反弹位在13700附近。目前，50%反弹位转为支撑。如果以合约历史高点16660与15740元/吨连线，13900附近存在阻力。再从历史图表看，14000整数关是以往历史成交密集区，存在明显阻力。因此，重要技术阻力区分别位于13700—14000一线。

　　其三，棉花收储政策的出台源于为了保护棉农利益，以防止棉花价格过渡下跌。随着棉花价格上涨，宏观调控政策取向将发生变化，其政策调控目标可能是为了保护纺织业良性发展，防止棉花价格过快过大幅度上涨。这样，在收储后时期，如果棉花价格持续上涨，宏观调控政策将成为期价上涨的阻力因素，将会影响期价波动区间上限。不考虑历史储备，单单今年棉花收储量由于已达当年棉花产量35%，其宏观调控能力丝毫不能置疑。简单就宏观调控因素推理，其放储时间和价格目标是重要阻力因素。不排除未来放储时机可能是期价见顶时间，其放储价格可能是期价波动区间上限的重要参照。

　　其四，根据中国棉花信息网4月份调查，棉纺织业库存同比偏低约三成，环比低约5%，将支撑波动区间上移。

　　棉纺织业企业库存调查结果表

　　其五，新花未来产量变数大。如利多，将拓宽期价波动区间。

　　其六，从郑棉主力动向看，由于仓单压力不大，主多在郑棉CF905合约逼空基本成功。当前市场资金充裕，如果市场对商品金融属性炒作升温，目前的持仓结构增加了郑棉CF907逼空成功的可能性。

　　最后，受收储影响，郑棉近期走势一直强于美棉，与美棉跟涨不跟跌。而美棉前期一直较弱。近期美棉持仓止跌回升，成交趋于活跃，期价存在加速反弹可能。截止到上周，美棉投机持仓意向发生逆转，连续减空转为净多1.8%。美棉的强势将抬高郑棉的波动区间。

　　综上所述，在后收储时期，郑棉波动区间料将上移，波动区间可能位于12600—14000。