众说外棉：基本面无明显改善 棉花震荡待攀升

　　生意社4月24日讯　近期，国内外棉价涨势喜人，国内棉价由于资源紧缺而产生大幅飙升，ICE期棉主力合约也从42美分左右扬升至50美分出头，不过在突破重要关口之余出现震荡态势。而国际经济形势近期也有点扑朔迷离，国内外棉市开始高位震荡，拉锯走势，似乎缺失方向。

　　但是，从各方面来看，棉花依然震荡偏向于上涨，主要因素如下。

　　其一，资源供求。

        中国和印度两个产棉国的国内市场上资源稀缺，因此导致了其国内棉价的坚挺。而且据分析，下半年全球新植棉花面积预计减少，也为市场带来一定的提振。在2月27日的美国农业部(USDA)农业展望论坛会议上，对于各国的的棉花种植面积进行了预测。预计2009/10年度中国植棉面积8028万亩，较本年度减少11%。预计印度面积930万公顷，同比减少0.5%。巴基斯坦面积萎缩3.3%，下年度产量可能减少到194万吨。乌兹别克政府曾宣布减少09/10年度的棉花面积，用于种植粮食等其它农作物，09/10年度棉花种植面积为1973.4万亩，较本年度减少5.5%。

　　其二，经济处于缓慢的复苏阶段，纺织品的消费需求也在缓慢增长中。

　　从近期的宏观经济来看，对于经济复苏不可寄予厚望。4月22日IMF表示，全球经济衰退正在加剧，在国际金融体系现有问题得以解决之前，经济不会复苏。IMF预计，今年全球经济将萎缩1.3%，这远低於其在1月预计的增长0.5%，也低於其在3月预计的下滑0.5%-1%。IMF预计，2010年全球经济将增长1.9%，这一显得较低的增长预期可能表明，经济复苏将十分脆弱，并可能面临显著的下行风险。IMF曾在1月预计2010年全球经济将增长3%。

　　而近期主要经济体的数据公布，日本出口继续下降，英国失业人数攀升，但德国的投资者信心有所提振，美国数据也是利好利空消息均存。整体看来，经过政府的紧急救市手段，似乎各界普遍认为世界经济将不再大幅下滑，至少止跌企稳形势，不过依然处于震荡形势，从20日仅仅因为美国一家投行对美国银行业的不良贷款表示忧虑，全球资本市场即出现普遍大幅回落来看，市场依然非常脆弱。

　　不过政府依然在积极采取措施，近期印度，加拿大，瑞典于前几天降息，而欧洲央行也预计将于近期调降利率，同时预计采取数量型调控政策，从整体来看，全球经济形势难以进一步下滑，更为可能的是缓慢的复苏，略微偏乐观。

　　尤其对于棉花第一大消费国，中国而言，市场普遍预计下年度中国的棉花消费会提升。最近，美国农业部参赞发布的一份报告显示，中国2009/10年度棉花进口量预估为300万吨，较2008/09年度进口的160万吨增加85%。报告称，进口预估增加是由于国内产量大幅下滑且棉花使用量反弹，因预期在2009年底纺织品和服装需求将复苏。

　　其三，而从外汇市场来看，美元贬值趋势不改。

        虽然最近一段时间以来，由于其他国家的经济形势短期有转坏迹象，因此国际避险资金再度寻求美元庇护伞，推动美元走高，但美元中长期依然是贬值趋势，而美元贬值则会带动以美元计价的大宗商品价格。大宗商品的代表指数CRB指数也从低位有所上涨。

　　大宗商品经历了前期深幅下跌之后，再度下跌的空间并不大。中长线来看，随着经济的复苏，大宗商品将会展开新一轮的上涨道路。另有一种说法是如果经济确定恢复，那么各国滥发的货币流动性将充斥全球资本市场，将会推动全球物价飞涨，如此比如导致新一轮的通胀和商品市场的牛市，此说法也存在一定的道理。因此近期以来，国际上大量的资金开始再度进入商品市场，自然期棉也获得一些资金的关注，其持仓快速增长。

　　但是，目前棉价也面临较强的上行压力，首先，以上的假设是基于经济不再大幅下滑为基础的，这一假设是否果然成立尚需要得到市场的验证。其次，棉价持续上涨，AWP价格从3月13日的31.85美分持续上扬至4月17日的39.08美分，涨幅高达20%。但是，经济层面并未有较明显的改观，各国纺企的消费依然是满足短期需求，现货成交一直不旺，下游行业对于后势并不乐观。虽然美棉销售状况不错，但乌棉和印度棉，以及西非棉在国际市场上也摩拳擦掌，在抢夺市场份额。另外，从期货的主力做空资金来看，从CCC库存棉花大量赎出可知贸易商大举赎出棉花在ICE期棉上做空套保。

　　近几日，金属等工业品短暂回调态势，但难阻碍大宗商品的升势。对于棉花品种来说，同样如此，虽然走势上略弱于其它品种，但受外围带动，预计也将小幅走高。