鲁证期货：郑棉继续弱势整理 国家政策引人关注

　　一、一周市场综述

　　生意社4月27日讯　郑棉经过连续六个周的上涨，上周出现小幅下调，主力907合约周一开盘13160元，周二受外围市场走软拖累，国内市场商品价格普遍回调的情况下，907合约下探周内低点12875元，但价格在低位时买盘积极，最终在当天收盘回到13000元之上，显示出较强的抗跌性。期价在周三至最高13225元，并连续三个交易日收阴线，交投重心下移，收盘13070元，较前一周下跌85元。成交量95906手，持仓44568手。

　　美棉上周走势强劲，主要是受投机性买盘的推动。交投活跃的7月合约上涨201个点，至每磅52.70美分，触及12周高点。目前无论是周K线上还是日K线上看，期价均保持着良好的态势，但1月份的高点53.10美分，预计将继续成为构成一定压力，后市可关注期价在此处的表现。

　　二、行情成因分析

　　(一)国际市场

　　目前，世界经济状况仍存在较大的不确定性，一季度美国经济数据喜忧参半，媒体则将第一季度的经济形势比喻为春天的天气，咋暖还寒；而日本、德国统计数据显示，经济仍处于衰退的下降通道。所以，纵观全球的经济状况，我们仍然找不到太多乐观的理由。NYMEX原油价格继续围绕每桶50美元一线波动，欧佩克在4月15日进一步下调对世界石油需求的预测，以反映全球经济衰退的影响，并警告成经济不确定性、需求下降和供应严重过剩将在未来数月内另市场继续受压。所以，作为大宗商品的引领者的原油，很难起到支撑其他商品上涨的作用。

　　ICE期棉近期表现强劲，主要是受投机买盘的支撑。据美国农业部参赞发布的一份报告显示，中国2009/10年度棉花进口量预估为300万吨，较2008/09年度预估的160万吨增加85%。报告称，进口预估增加是由于国内产量大幅下滑且棉花使用量反弹，并且预期在2009年底纺织品和服装需求将复苏。

　　ICE棉花投机性买盘的增加，从美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的基金持仓上也可以充分显示出来，截止到4月21日当周，投机基金持仓净多头进一步增加，净多持仓为9431手，较上周增加1901手。基金净多头率由上周的4.36%上升至5.67%。所以单从持仓数据上看，基金净多持仓连续6个周增加，投机基金做多意愿持续增强，对棉花后市看涨情绪较浓，美棉有望向上继续挑战1月份形成的高点。

　　(二)国内市场

　　郑棉连续5个交易日横盘整理，因为市场缺乏炒作题材，消息面一片沉寂。由于市场皮棉资源紧缺、现货价格上涨等因素推动，郑棉经过连续6个周的拉升后，近期陷入震荡整理的行情。皮棉现货价格经过4月总上旬的快速上涨之后，目前接近13000元/吨，上涨势头放缓，主要是下游纺织行业并不支持皮棉持续上涨。笔者于4月23日对泰安某大型纺织企业进行了实地调研。据该纺织企业原料采购部负责人介绍，目前纺织仍存在较大困难，特别是在3月份以来，皮棉价格大幅上涨，而纱线价格却未能追随同步攀升，进一步挤压了纺企利润。另外，资金紧张依然是困扰企业的一大难题，由于缺乏资金，部分企业(特别是小纺织企业)不能及时采购所需原料，导致开工不足或直接停产。企业现在关心的问题是国家对国储棉什么时候放储、以及放储价格，增发配额政策的调整等。该负责人表示，纺织企业普遍对国家这些政策充满期待，希望能在合适的时机以合适的价格出台相关政策，以缓解纺织目前面临的困难，保持市场稳定。所以从下游需求分析，皮棉价格在上涨到13000元附近时，继续大幅上涨的可能性不大，从而不会支撑期货价格大幅走高。虽然调研的面较窄，有以偏概全的嫌疑，但从中对纺织行业的现状也可窥一斑。

　　另外，为确保纺织工业稳定发展，加快结构调整，推动产业升级，4月24日国务院发布了纺织工业调整和振兴规划，该规划期为2009-2011年。其中在政策措施中提到：继续提高纺织品服装出口退税(下一步有望提高至17%)；加大棉花、厂丝收购力度；加大对纺织企业的金融支持；减轻企业负担；加大对中小纺织企业扶持力度。该规划当中从资金到政策都对纺织行业加大了扶持，纺织业既面临挑战又充满机遇。在充分利用国家政策的基础上，纺织业也有望尽快摆脱目前的困境，但从政策实施到效果显现仍将需要一个过程，前途虽然光明，道路依然曲折。从长期看对棉花期、现货价格均构成利好支撑。

　　三、后市研判

　　ICE期棉保持良好的上涨态势，从周K线上看，有形成W底的迹象，一旦突破1月份高点，期价预计将进入另一个上涨的台阶。当然，期价在面临前期高点也存在较大压力，在此处也不排除调整蓄势的可能。

　　郑棉综合来看，受现货支撑预计下跌幅度有限，若期价继续下跌，用棉企业可以考虑在期货上分批适当建立多单，进行套期保值。后期仍要密切关注国家政策，市场对国家近期是否抛储、是否增发配额的讨论不绝于耳，这些政策的出台料将对棉价的走势产生重要影响。从周K线上看，907合约收带长下影线的阴线，交投重心下移，期价略显疲势，下周继续关注下方支撑区间13000-13050元，投资者短线交易为宜。(鲁证期货张保华)