美邦服饰：一季度净利润1.53 亿 中性

　　生意社4月28日讯　09年一季度业绩：公司实现营业收入10.89亿元，同比增长13.96%；实现归属于母公司净利润1.53亿元，同比增长9.42%；基本每股收益0.23元。业绩增速略低于我们的预期。

　　09年一季度业绩分析：Me&City销售带动毛利率略有增长：09年一季度公司毛利率44.83%，比08年一季度毛利率提升了2.35%，毛利率的提升与公司Me&City的销售有关。直营店数量大幅增加导致销售费用率上升明显：09年一季度期间费用率为29.09%，比08年一季度期间费用率大幅提升了7.2%，其中销售费用率提高了7.29%，销售费用大幅增长的主要原因在公司直营店数量的增加，公司共有直营店铺430家，比去年同期的284家增加了51.4%。

　　盈利预和估值。基于目前国内服装消费增速的放缓，我们预期单店销售增速放缓，我们之前已调低了公司09年的盈利预期。预期公司09年/10年营业收入为56.21/70.32亿元，分别增长25.65%和25.1%；实现净利润7.55/9.65亿元，分别同比增长28.62%和27.83%，每股收益1.13和1.44元。给与09年26倍市盈率，目标股价29.38，给与中性评级。

　　附注：

　　分析师简介及跟踪范围：

　　张先萍：纺织及轻工行业分析师，东华大学服装工程学士、复旦大学经济学硕士，法国EDHEC商学院交流学习一年，两年行业工作经验

　　重点跟踪公司：七匹狼，报喜鸟，美邦服饰，鲁泰A，雅戈尔，宜科科技，伟星股份，晨鸣纸业新股份