金飞达:订单减少业绩持续下滑
生意社4月30日讯 2008年报和2009年一季报业绩持续下滑:2008年年报显示,公司实现营业总收入和净利润分别为8.37亿元和5032.94万元,同比分别增长16.89%和-17.72%,全年摊薄后EPS为0.38元。08年利润分配预案为:向全体股东每10股派发现金股利1元(含税),以资本公积金每10股转增5股。
同期公布的2009年一季报显示,公司1-3月实现营业总收入1.35亿元,同比下降24.14%,归属于母公司所有者的净利润为815.22万元,同比下降38.07%,每股收益为0.06元。同时,公司预计09年1-6月归属于母公司所有者的净利润同比下滑20%-40%,我们预计中报EPS约为0.13元。
外需低迷,订单减少是业绩下滑的主要原因:公司产品95%以上出口美国市场,采用“以销定产”的销售模式,08年下半年以来,美国市场需求下滑,导致公司订单量快速下滑,降幅在30%-40%左右,这一趋势在09年一季度没有得到明显的好转,直接导致了公司收入增速的快速下滑,且09年一季度收入同比出现较大幅度的负增长。
毛利率稳步回升:2008年人民币对美元汇率的快速升值以及原材料成本的快速上升,导致产品的综合毛利率为15.32%,较07年下滑了4.31个百分点;09年一季度随着人民币对美元汇率的稳定,以及原材料采购价格的趋稳,以及出口退税率提高的效应逐步体现,公司产品的综合毛利率稳步回升至19.11%。
所得税率提高吞噬净利润:公司及其下属子公司享有的优惠所得税率逐年提高,08年母公司所得税率由07年12.5%提高至25%;09年下属两家子公司由免税提高至12.5%,使得公司08年和09年一季度的实际所得税率分别提高至12.5%和21.44%,吞噬了当期的净利润。
维持“中性-A”投资评级:尽管公司ODM业务接单能力较强,客户稳定,订单毛利率高于行业平均水平,但09年美国消费形势不容乐观,我们下调公司09-10年EPS至0.42元和0.50元,维持“中性-A”投资评级,6个月目标价9元。