普莱克斯：建议期棉空头寻求反方向保护(4.30)

　　生意社5月4日讯　在4月30日结束的一周，纽约期棉持续走强，7月合约再涨224点，每磅收于54.35美分，2月合约上涨143点，收于57.46美分。

　　最后两个交易日是很好的例子，显示市场很轻松地被推高，原因是目前参与市场交易的人很少。昨天，接近收市时间，市场上涨接近1美分，仅仅因为市场出现一个几百手的卖单，价格就下跌近1美分。今天，市场情况相反，尾市出现一个买单，让部分投资者感到吃惊，最后20分钟，市场上涨130点。

　　虽然目前市场只有零零星星的买盘，但近几个交易日空盘量增加数量很少，空头似乎成为弱者，因为他们没有理由或者没有额外资金抵御哪怕最小的买盘。试想如果买方进入市场，会发生什么情况！

　　投机商从来都是见风使舵，曲线图显示出一个不错的上升通道，投机商没有理由加入空方阵营。完全相反，近几周投机空头已经动手减持部位。

　　市场上涨12美分之后，贸易可以直观地倾向于做空，但贸易已经持有大量的净空头部位，他们需要找到一个很好的理由，证明增加空头销售的正确性。我们认为，唯一的理由是那些需要对冲的现货多头部位。对于美国棉花来说，这样的情况可能不会发生，因为贷款库存只剩下大约1.3万包，新棉的远期签约数量不大。虽然部分外国国家(中亚，澳大利亚，印度)仍有一些可能进入市场的货源，这些棉花将吸引空头对冲，但除了这些棉花之外，我们预期不会出现大量的贸易卖盘。正如我们先前所说，未来几个月贸易很可能成为期棉市场的净买方，因为目前的多头部位正在卖给纺织工厂。

　　最大的问题仍然是投机资金是否更积极地进入多头？迄今为止的数据(持仓量，投机/对冲报告)告诉我们，一切仍然相对平静，但我们感觉到，对冲基金的兴趣在增加，他们将回到商品市场。这些基金打算投资商品的理由，刚开始可能不是对某一个商品供需的预期，而是他们对宏观经济方面的期望。

　　自从美国联邦储备理事会于3月初宣布，将开始'量化宽松'印刷数万亿美元，空头卖方一直在减持部位，股市和商品市场因此出现复苏。今年4月是标准普尔500指数创下自2000年初以来最好的月度业绩，指数在近7周上涨大约30%。美联储通过保证大量印制美元，防止资产价格进一步崩溃，有效地给市场提供了'期权'保证。美联储和政府的战略是拉动资产价格上升，然后，在经济获得生命支持之后，再仔细地抽走多余的流动性。

　　这是一个有趣的概念，但如果以史为鉴，这是注定要失败的。但失败不会体现在另一个资产价值的崩溃，而是通过平步青云的通货膨胀和美元崩溃体现出来。我们认为，市场开始缓慢但肯定地显现这种苗头。虽然可能需要几个月甚至几年的时间，但我们认为这是不可避免的。通过更深地陷入债务来解决大规模的债务问题从来都不会奏效，这就像试图泼汽油灭火一样。仅仅上个世纪就有45个国家，因为类似的货币行动，导致他们的货币一文不值。美元一直是世界储备货币，这一事实虽然可以买一些时间，但它却不会改变结果。

　　已有迹象表明，外国债权人已开始出售美元撤出，美国必须增加资金，对于日益加大的债务大山来说，这并不是一个好兆头。在某个时候，只剩下印刷机。幸好现在所有的钱'印刷'都可以通过电子方式进行。作为一种脑力练习，想象一台印刷机可以每一秒钟印制10张100美元。按照每秒钟1000美元的速度计算，印制1万亿美元需要多长时间，几乎需要近32年！

　　那么，我们应何去何从？市场看起来像一辆赛车，它的气罐几乎是空的。图表看起来不错，但市场走强主要依靠空头回补，现在市场需要投机基金进入多头来为它提供燃料。如果发生这种情况，我们可以很容易看到市场加速反弹，因为许多此类贸易空头将发现，他们很难维持市场的保证金。另一方面，如果买家退场，则迟早会造成一个真空，市场可能因此崩溃，但我们希望任何这样的挫折都是短暂的，希望市场得到很好的支持。价格通道的阻力很小，建议缺乏雄厚财力的空头最好寻求一些反方向保护。