郑棉长期牛市可期 短期面临回调压力

　　具体来讲，郑棉指数在上半月大幅拉高，于中旬上摸13284元/吨。支撑价格走高的因素大致如下：国家大量收储、新年度棉花种植面积下降、国内对纺织行业的振兴及刺激政策细则的出台等。然而，当刺激因素逐渐出尽，消息面恢复平静，市场等待政策指引，价格出现理性回归，导致下半月价格上涨明显缺乏动能，期价失去有力支撑震荡向下。

　　图2：郑棉指数月线图

　　3.国内现货市场

　　如下图所示，国内棉花现货价格在国家收储等一系列政策的强力支撑下，亦走出了稳步强劲上扬格局。现货价格走高主要由一下几个方面影响：一、收储进度推进；二、市场对第四批收储的预期；三、第二季度纺织旺季逐渐临近；四、本年度以来，纺织企业棉花工业库存持续低位；五、宏观环境的改善。受上述因素影响，下游纺织企业采购高等级棉花的意愿增强，高等级棉花供应趋紧，棉商囤货心理较重。

　　以CCIndex328棉花为例，3月31日CCIndex为11692元/吨，4月29日的CCIndex为12713元/吨，价格上涨1021元/吨，涨幅达8.7%。

　　图3：国内棉花现货价格走势图

　　结论

　　综上所述，棉花收储已经结束，277万吨的收储量对棉花价格走势的影响分为两个方面：一方面，大量收储高等级棉造成高等级棉资源紧缺，导致短期供不应求的局面进而支撑价格向上；另一方面，随着棉花价格的持续上涨进而挤压纺织行业的生产利润，对我国纺织行业的生存发展存在不利影响，同时大量棉花进入国储，旨在保证纺织行业良性发展，国家随时可以通过抛储以抑制价格上涨。鉴于既要保证农民的植棉积极性又要扶持纺织行业发展，我们后期政策将以稳定棉价价格为主。