烟台万华：盈利底部确认 反弹如期而至

　　生意社5月8日讯　季节性和经济转暖持续推动盈利反弹。供应紧张和原料苯胺涨价背景下，冰箱、冷柜和保温工程相继拉动，聚合MDI在4月如期进入季节性旺季，价格上涨。而纯MDI受制下游纺织行业低迷，价格平稳。相比1季度，目前MDI平均毛利已提高约1432元/吨。经济持续转暖，预计MDI价格仍将上涨。而前期苯胺涨价的因素--开工率上调慢、原料供应紧张且涨价，均已开始缓解，苯胺价格将回调。预计09年MDI平均毛利将高于1季度2375元/吨，达5639元/吨，同比降幅缩窄至1008元/吨。

　　配置投资首选，维持买入评级。公司盈利底部反转趋势明确。经济持续反弹，家电下乡进而再拉需求的预期仍存，前期引发股价上涨的“

　　建筑节能”概念虽近期未实现，但中长期必将推广，MDI行业景气将持续反弹。未来两年仅公司新建MDI装置，必将受益。乐观预期价格上涨，保守预期开工率未能上升，维持09年EPS1.03元的预期，给予动态市盈率20倍，目标价20.6元。短期股价走势可能随“建筑节能”热点关注程度而波动。