普莱克斯：未来几周投机资金可能为所欲为(5.7)

　　生意社5月11日讯　本周纽约期棉延续涨势，7月合约上涨453点，收于58.88美分，而12月挺进404点，收于61.50美分。

　　本周行情回答了一个问题，即对冲基金是否最终由观望转为进入市场，并在更大程度上参与棉花市场的活动。近几周空头回补推动市场上行之后，新的多头成为市场的支撑能量。自4月24日以来，持仓量扩大10'523手，从118'524个合同增加到129'524个合同。其中接近一半是上个月增加的，7月合约持仓量增加8'855个合同，12月合约持仓量增加975个合同。

　　本周最乐观的消息是周二发布的ICE投机/对冲报告，结果显示，截至上周五贸易空头头寸增加了12'695个合同，投机商多头增加5'073个合同，空头回补6 '786个合同。这预示着，从保证金角度来说，贸易使自己陷入一个更加危险的局面。商品期货交易委员会的报告显示，截至4月28日，贸易持有的820万包净期货和期权空头，根据最新的ICE报告，这个数字可能增加到900多万包。这也就是说，市场每提高一美分，贸易就必须拿出45万美元的额外保证金款项。

　　尽管贸易抛售，但市场仍反弹至新高。虽然几周前贸易似乎投入更多资金增持空头部位，但贸易现在必定已接近极限。鉴于这些天贸易公司的资金环境非常紧张，人们一定好奇，其中的一些空头可能会被迫退出，或至少通过认购期权投入更多资金购买市场的上行保护。

　　自3月18日以来，期货市场已上涨1600点，常识要我们相信，本次上涨已经过头，而且早就应该纠正。现在的问题是，市场保持非理性的时间超过贸易商保持观望的时间，正如我们一再指出的，空头处于弱势，特别是现在，因为他们的资源有限，因为他们已经消耗了大部分弹药。另一方面，对冲和指数基金是强大的对手，具有非常雄厚的财力，迄今为止，与能力相比，他们的市场参与活动依然较少。

　　因此，如果投机过头允许，市场可能会在这一点上出现修正。我们说：“在这一点上，因为它是在交割通知期过程中，期货市场被迫反映现实情况的唯一机会，即期货市场需要与现货市场调和。但是，由于我们刚刚结束5月合约的通知期，因此，期棉市场下次面对实战检验的时间要等到6月底。未来几个星期投机资金可以为所欲为。如果他们决定将更多的钱投入商品，尤其是棉花，价格就会上升，贸易绝对没有什么优势。更糟的是，如果由于现金问题，一些空头被迫减持头寸，实际上贸易可能继续推高市场。

　　我们不指望投机商撤退，除非外部市场发生一些不利现象。近期股市和商品运行非常好，导致投资商更为乐观，他们重新回到许多市场，对市场起到支撑作用。这一现象是否持续下去，还有待观察，空头最好的希望是，这些市场出现看跌逆转。

　　下周二美国农业部将首次发布2009/10年度的详细展望，这份报告将公布国别供应/需求数量。虽然目前尚处于2009/10年估计的初期，但发展趋势似乎显示，世界生产减少，世界消费量稳定，这可能导致下个年度产量再次出现缺口。至于消费，我们得到的印象是，消费量一直好于大多数人的预期。早在去年十一月，许多交易商担心，消费将下降20%以上。由于金融危机严重削弱纺织管道的需求，因此，在很短的时间内，这种预期可能成真，但消费量的年度下跌幅度似乎更加温和。

　　当我们观察美国OTEXA最新的棉纺织品进口统计报告时，我们注意到，从2008年2月到2009年2月，12个月期间的降幅大约为5-6%.加上国内纺织厂用量的减少，总的减少幅度也许在8-10%。欧洲可能已经出现类似的下降，但亚洲的局势则更加光明。总体看来，可以公平地说，零售层面的棉花消费量下降程度可能被高估，事情并不完全像最初的担心那样糟糕。

　　那么，我们应何去何从？目前投机商们牢牢控制着期货市场，他们将决定接下来该怎么做。除非这些投机商找到抛售的理由(理由可能来自外围市场？)。我们预期看涨趋势会持续下去。现货市场仍落后几美分，但最近现货市场显示出坚挺的基调。尽管许多产棉国家还有大量的库存，但美国库存越来越少，现在能出售的库存仅有580万包，而现在才刚刚是5月初！由于下个年度的供应/需求展望预计不会展示看跌的理由，因此，我们认为，展望预期不会破坏目前的牛市轨道。市场可能因为偶尔缺乏买盘而下跌，但下跌几美分不会破坏市场的上涨趋势，而空头急于减少空头的方式，可能会给市场提供大力支持。