莱茵哈特：棉市下跌可能是进一步下跌之前奏(5.15)

　　纽约期棉：市场冲上新高之后，能量减弱，本周呈现许多星期以来的首次疲态。总的来说，投机/对冲基金买盘依然强大，商品期货交易委员会的下一次报告应该表现出非商业净多头部位再次明显增加。09年7月和12月合约价差将会继续收窄。自2009年4月中旬以来，价差收窄已经大约2.7美分/磅。

　　后市展望：近期市场从高位跌落，但并未严重破坏整体看涨趋势。然而，本次下跌可能是进一步下跌的前奏。今天收市低于59.85美分，标志着自3月底以来的首次下跌，可能影响投机/对冲基金的下周行为。

　　从技术角度讲，只有收市价跌破53.00美分才可能破坏市场的上行趋势。09年7月持仓量相当大，超过90'000手。大部分多头(投机商和指数基金)将在第一通知日之前滚仓或者清算头寸。另一方面，09年7月合约仍然有大量的未锁定看涨买入盘。本周发布的美国农业部2009-2010供需报告显示，期末库存下调幅度在预期之内。根据这些早期的数字，考虑当前市场水平，库存对用量比不一定看涨。

　　中国：中国郑州期交所棉花市场周一暴跌，但整周市场呈现盘整格局，最终收于13'130元/吨，略低于上周的13'165元/吨。事实和虚构混淆，越来越难以分辨。与上周的理解相反，现在再次有力地表明，政府可能会投放或招标大约800'000吨国家储备棉花。市场希望尽快听到正式宣布，以便暂时结束目前的投机行为。最近CNCE做的一项调查预计，09/10年中国全国产量为690万吨，而美国农业部最新估计为718.5万吨。