纺织服装：2009年4月出口情况符合预期

　　投资要点

　　生意社5月18日讯　根据海关总署发布的2009年4月全国重点出口商品量值表统计数据显示，2009年1-4月我国纺织品服装累计出口465.52亿美元，与去年同比下降10%，与上月-9.03%相比降下降近1个百分点。其中，纺织品累计出口171.37亿美元，服装累计出口294.15亿美元，增速分别为-15.2%和-6.6%，纺织品环比回升0.4%，服装环比下降1.6%，和去年同期相比增速下降幅度依然高出41.83和18.27个百分点。

　　中国第一纺织网测算数据显示，4月当月，我国出口纺织品服装共124.93亿美元，较上个月增长3.29亿美元，环比小幅增长2.71%，较去年同期下降17.93亿美元，同比增速-12.55%。其中纺织纱线、织物及制品单月出口51.21亿美元，同比下降14.39%；服装及衣着附件单月出口73.72亿美元，同比下降11.22%，与去年同期增速相比下跌15.28%。

　　4月纺织品服装出口依然保持下降，只是下降幅度企稳，这符合我们预期，可能低于市场预期。面对3月数据突然好转，市场过高估计出口复苏力度。我们认为没有必要把3月和4月的环比增长当作复苏的提前指标：

　　从历史来看，3月和4月环比增长几乎是历史规律，除了07年异常以外，02年以来所有年份都如此，3-5月是上半年行业传统旺季，而2月有春节因素(无论春节在1月或2月，春节过后2个星期至1个月内，纺织企业基本处于询单、打样阶段，出口相对较少)，3月环比增长是必然；根据行业2个月左右的交货周期，4月环比增长自然也是必然；

　　目前出口确实有所好转，主要是因为市场心理从08年4季度季度恐慌状态恢复所致；此外，多次退税率下降、人工成本稳定以及资金充裕也降低了生产成本，有利于吸引订单；

　　刚刚结束的广交会纺织服装订单下降11.7%，预示未来出口依然相对低迷；..我们始终认为在欧美需求稳定和欧美金融系统稳定之前，出口可能出现小反弹，但复苏难以真正到来。

　　我们认为出口形势最差的时候出现在08年4季度，未来难以再现当时惨状；目前下降速度相对稳定，我们依然维持全年出口下降10%的预期不变；..未来如果欧美需求回升，行业出口可能出现恢复性增长，但企业业绩增长可能难以大幅超过行业：

　　纺织行业企业数量众多，市场低迷时，订单由中小企业向大中型企业转移，一旦市场好转，中小企业纷纷崛起，将分流订单；

　　大中型企业产能近年来扩张较快，未来空间相应不大；

　　目前主要纺织原料棉花、粘胶短纤和氨纶价格上涨，侵蚀生产企业利润；

　　目前出口型企业估值较高。