纺织服装业 从重内轻外到内外并重

　　生意社5月22日讯　2009年3月中国纺织品和服装当月出口增速大幅反弹，分别同比增长-6.30%和9.94%，环比2月份明显好转，尤其是服装出口已恢复正增长。纺织品服装出口反弹主要得益于国外主要市场消费有所好转和经销商补库存，但持续性还有待观察。从细分市场来看，美国、欧盟、日本、香港和新兴市场(美、欧、日、港以外的市场)五大市场中，除了香港以外，均出现较大幅度的反弹。

　　国内零售市场或将企稳反弹。2009年1-3月限额以上批发零售企业服装零售额同比增长16.7%，增速比去年同期下降8.1个百分点，但已呈企稳态势。3月份服装当月零售额同比增长14.7%，环比2月份大幅反弹。随着国内宏观经济逐步走出低谷，服装消费市场景气度或将回升。

　　上市公司08年增收不增利。2008年，52家纺织服装类上市公司实现营业收入合计906亿元，同比增长8.7%；归属母公司净利润合计48亿元，同比下降31.1%；按总股本摊薄计算的每股收益为0.22元。2008年纺织服装板块的运行情况主要有以下六点特征：一、需求逐步走软，行业收入增速放缓；二、虽然成本压力较大，但行业毛利率水平仍有所提高；三、销售、管理、财务费用率均大幅提升；四、存货资产和金融资产跌价导致资产减值损失大幅增加；五、资本市场下跌导致投资收益缩水；六、净利润大幅下降。

　　三大细分行业出现分化。行业细分为纺织(32家)、服装(16家)和服饰辅料(4家)三大板块。纺织板块是行业重灾区，景气度最低，但从09年一季度主要财务指标来看，盈利能力反弹情况较好；服装板块在权重股(雅戈尔、美邦等)的带动下已走出低谷；服饰辅料板块仍处于探底的过程之中。

　　2009年下半年行业选股策略。对于全行业来说，“调整”将在相当长的时间内主导行业发展趋势，并且估值也不具备优势，我们维持行业“中性”投资评级，投资策略依然坚持“轻行业、重个股”的风格。我们依然沿着出口和内销两大核心驱动力的变化来精选个股，由于出口数据逐步好转，我们再次强调选股策略已由前期的“重内轻外”调整为“内外并重”，我们看好的个股主要集中在三方面：内销品牌、辅料龙头和出口优势企业。