普莱克斯：近期棉花振荡区间在52－60美分(5.22)

　　生意社5月25日讯　本周(截至5月21日)纽约期棉继续回落，7月合约倒退228点，收于56.78美分，但12月合约仅下跌103点，收于60.04四美分。

　　市场自5月初以来连续上涨，本周市场则挤压泡沫，回到3月初以来的长期趋势通道。我们仍处于一个上升趋势，但势头已经减弱，近几个交易日，期棉和期权交易量降至两个月低水平。由于本周市场走势明显曲折，交易商似乎无法确定如何下手。

　　在技术层面上，我们见到一个堵塞拥挤区，或者，盘整格局，标志着基本趋势暂时停顿，成交量减少，市场获得的支持力度减弱。通常，市场基本上行趋势恢复，才能克服这些'减弱模式'，因此我们对市场获利感到质疑。为了维持上升趋势，市场必须保持高于目前的趋势线，即7月合约略高于54.00美分，12月合约大约在59.00美分。换言之，在打破了这一趋势的过程中，7月合约比12月合约有更多的回旋余地。然而，由于这两个月份的合约相互关联，因此，哪个合约突破趋势线，都可能导致市场暴跌。

　　上个星期，我们谈到中国、印度和中亚国家政府控制库存，对于价格是非常重要的因素。今天，中国宣布将拍卖约700万统计包储备棉库存，其中，三分之二是本年度的棉花，三分之一是早年的棉花。本年度棉花的最低价格将定为12'500人民币(约83美分)，早年棉花的价格定位12'900人民币(约86美分)。

　　虽然市场最初的反应是利空的，但我们必须记住，释放棉花库存是因为中国的货源紧张，纺织厂仍然需要大量棉花。此外，事实上，这些库存销售价格相当低，可能对市场有抑制作用，但不一定会把价格压得更低。

　　如果我们可以相信政府的统计，那么，中国的棉纱和纺织生产规模依然很大。4月份纱线产量达到195万吨，与3月相同。今年头4个月，累计纱产量达到670万吨，与去年同期相比，增长了8%以上。棉织物的生产保持强劲，尽管目前发生了金融危机，1月至4月产量为89.75亿米，与去年相同。这些数字令人惊讶，似乎表明，消费可能比人们普遍认为的好。

　　本周一个有趣特点是美元再度疲软。当金融危机爆发的时候，美元一度走强，投资者纷纷进入商品市场寻求明显的安全保护，现在，我们看到的是反向运动，各种资产流入资本市场，其中包括“风险更大”的投资，如新兴市场和商品。市场体系中一个主要的衡量投资者忧虑指标，波动性指数(波动率指数)已经下降到崩溃边缘，本周大约在30。在经济繁荣的年代，这个指数在10-30之间，去年10月当市场崩溃的时候，这个指数冲上80.

　　新兴市场对棉市提供支持，我们看到资金从美元流出，重新流入新兴市场货币。随着时间的推移，这种趋势有可能更为明显，越来越多的投资者开始采纳脱钩理论，根据这一理论，即使美国和欧洲仍然处于经济衰退期，中国、印度、巴西和俄罗斯等国家也能够发展本国经济。美国难以承受外国储户们将资金投入到其他地方，而不是投入积累如山的国债之中，但是，这种现象好像正在发生。通常情况下，提高利息可以吸引投资者，但美国因为经济太弱，不能上调利息。另一种方法是，美联储印制更多美元，吃掉财政部的额外债务，但这样做对美元不利。因此，我们认为，今后美元会持续疲软，反过来将支持商品价格，因为几乎所有交易仍然以美元结算。

　　那么，我们应何去何从？目前市场似乎变成一块'三明治'，中国政府及另外一些国家释放棉花库存，有可能抑制价格，而传统渠道的货源相对紧张和美元疲软对市场起到支持作用。在此基础上，我们认为，市场行情将由看涨趋势转入横盘趋势，近期合约价格振荡区间在52-60美分。