孚日股份：金融危机改善盈利曲线

　　生意社5月26日讯　今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.18、0.29和0.46元，对应的动态市盈率为53、33和21倍;当前共有7位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，3位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。

　　公司主要从事生产和销售巾被系列产品和装饰布系列产品等。其中，毛巾系列产品占营业收入72.57%，装饰布系列产品占14.97%，化工农药产品占7.67%。是我国规模最大、出口金额最多现代化家用纺织品生产商，产品80%以上出口日本、美国、欧盟、香港等地，出口金额连续8年名列中国家纺行业首位，为2008年北京奥运会毛巾产品唯一指定生产商。

　　2008年和1Q2009公司实现净利润1.23亿元和0.21亿元，同比分别下降10.7%和45%，实现EPS分别为0.13元和0.02元。年报推出的分配预案为每股派现0.12元。一季报预计1H2009净利润同比下滑小于50%。

　　剔除化工农药和煤价库存，2008和1Q2009净利润实为两位数增长。2008年由于农药化工产品价格骤降子公司绿洲化工净利润同比减少2000万元，考虑到孚日热电约20%的外售盈利下滑分摊以及孚日光伏和埃伏的初创期亏损，2008年公司主营业务净利润实际同比约增长12%。1Q2009剔除农药产品价格尚在底部和消耗高价煤炭库存的影响，主业净利润实际增长约14%。

　　金融危机改善出口龙头盈利微笑曲线，公司毛巾出口盈利有望跃迁。本轮全球金融危机对中国出口龙头有多方面正面促进作用：其一，对巴西、土耳其等中国毛巾企业在欧美的主要竞争对手的破坏程度远高于国内;其二，危机触发我国及时到位的政策引导和对国内过热部门的反思降低了出口成本，改善龙头公司的出口信心和预期;其三，美欧市场大型零售和进口企业的倒闭提高了中国毛巾出口龙头的定价能力，为开拓美欧市场国际自主品牌减少不少障碍。2008年公司美洲市场增长22%，欧洲市场增长20%。

　　用产业革命的眼光看待薄膜电池，CIGSSE日现王者之风。全球政府对新能源尤其是光伏的刺激政策将顺利成章，在金融危机下日显其产业升级决心。薄膜电池代表未来光伏发展方向，孚日股份的铜铟镓硫硒法薄膜电池凭借环保上优于CdTe法、在转换效率和弱光响应度上优于非晶硅，在成本上优于砷化镓，液象沉积成本下降空间等优点日益显露出薄膜电池的王者之风。

　　国信证券表示，未来公司股价的催化包括各国政府继续推出新能源计划、成品率超预期、转换效率的继续提升、电池组件价格的回升等。他们调高公司2009-2011年盈利预测至0.18元、0.35元和0.48元，维持“推荐”评级，公司合理价值为12-15元/股。

　　主要不确定因素：全球经济危机下经济形势难以判断。