抛储对棉花价格影响有限

　　生意社6月1日讯　自去年金融危机爆发至今，国内棉花价格在市场消费萎缩和救市政策扶持博弈中，走出了一波由市场和政策主导的“过山车”行情，目前再次回到13000元/吨附近。由于市场整体受经济危机影响还未消退，棉花价格过度上涨和下跌均对市场不利，近期在下游纺织企业采棉难度加强，以及购棉成本提高的背景下，国家采取抛储棉花政策，国内棉价应声回落。笔者认为，抛储对棉花市场利空影响有限，棉价回落空间不大。

　　中国储备棉管理总公司于5月21日发出通知，为满足纺织用棉需要，稳定棉花市场，轮出部分国家储备棉和出库销售部分临时收储的棉花。本批轮出2003年度储备棉31.3万吨，2004年度储备棉21万吨，出库销售2008年度临时收储的棉花数量暂定100万吨，合计152.3万吨，将通过全国棉花交易市场储备棉竞卖交易系统公开竞卖。其中2003-2004年度储备棉竞卖底价为12500元/吨(净重)，2008年度临时收储的棉花竞卖底价为12900元/吨(净重)。

　　国内棉花市场在此消息的影响下，终止了持续上涨的局面，截至5月27日收盘，郑棉指数大幅下跌至12986元/吨，较5月份最高点13409元/吨，相差近600元/吨；郑棉主力合约CF909节前略有反弹收于13060元/吨。鉴于目前商品市场整体走强和有针对性的抛储，笔者认为这一政策对棉花价格的利空幅度有限。

　　商品市场持续反弹缩小棉价下跌空间

　　近期商品市场在原油价格上涨和美元指数下跌的作用下，整体呈现缓慢走强的局面。由于市场对经济复苏的乐观情绪日益高涨，部分投资者开始寻求一些高风险高回报的投资品种，美元遭到减持，而原油受到市场热捧。原油价格已反弹至66美元/桶，5月份原油价格涨幅接近30%，为1999年3月以来的最大单月涨幅。原油价格的快速反弹对商品市场整体产生走强效应。在原油走强的带动下，有色金属和农产品(000061,股吧)水涨船高同步上涨，虽然期间略有回调，但总体趋势以上涨为主。在商品市场整体趋暖背景下，棉花价格在抛储压力下回调在所难免，但商品市场持续反弹将缩小棉价下跌的空间。

　　抛储以稳定棉价为动机而非打压棉价

　　国家抛售储备棉花主要是抑制棉花现货价格持续上涨的趋势，动用棉花资源，尤其是动用前期已经收储的储备棉花资源，以期达到稳定棉花市场供需关系的目的，既保护上游棉农、棉花企业合理生产销售收益，又保证下游纺织企业合理用棉需要和稳定的棉花采购价格。

　　收储和抛储是必要的宏观调控手段，此次抛储是有针对性的进行，而非出于打压棉价为目的。随着抛储的开展，棉花供给进一步恢复，而下游纺织企业在逐步走出困境，在价格出现回落而消费逐步增长的情况下，供需相对较均衡，棉花价格出现大幅度下跌可能性不大。

　　受美元下跌支撑，美棉回调幅度有限

　　在全球棉花种植面积缩小和消费相对萎靡的博弈中，国内外棉价呈现联袂上涨的趋势，跨入5月份，在炒作新年度棉花种植面积水落石出之后，美棉率先于郑棉高位回调。近期原油走强和美元指数的快速下跌，对棉价产生了较强的支撑，5月最后交易日盘美棉涨幅较大，一举吞噬掉前三交易日的跌幅，收于56.97美分/磅。如美棉持续回调和抛储双重压力同步实现，则郑棉下跌空间较大，但美棉目前整体抗跌性较强，对郑棉将有一定支撑作用。

　　综上所述，随着原油的持续反弹和商品市场的整体走强，棉花市场尽管有抛储压力，但估计后市下跌空间有限。(长城伟业 周健锐)